首页财产阐发评论新能源汽车正文 特斯拉最先新一轮「创业」 2026 年头，「汽车公司一定走向具身智能」逐渐成为一门显学，而疯狂的马斯克已经经用 200 亿美元，宣告本身于这排场对于将来的牌桌上再次加注。 2026-01-31 12:43 ·微信公家号：极客公园曹思颀 AI投资人解读· 特斯拉2025年汽车营业下跌，交付量削减15.3万辆，营收同比缩水10%，但能源营业营收增加27%，储能部署量涨49%。2026年计划200亿美元本钱支出用在新出产线与算力设置装备摆设。 · 汽车营业竞争加重，主动驾驶技能及政策存卡点；储能营业市场成熟后毛利率或者回落。 总结：特斯拉汽车营业遇挫，能源营业成亮点，200亿美元本钱支出显示其于主动驾驶及呆板人范畴的结构刻意，虽有危害，但有望经由过程技能冲破斥地新增加路径，值患上存眷其营业进展与危害变化。内容由AI天生，仅供参考

一方面，它们的汽车营业持续两年下跌：方才已往的 2025 年，特斯拉总体交付量削减 15.3 万辆，汽车营收同比缩水 10%。全世界纯电汽车的*位置正式被比亚迪代替，将来可能还有会进一步拉年夜差距。

但另外一方面，马斯克本人好像对于这类下跌其实不担心。于谈到 2026 年计划时，他不仅纰漏了险些所有及卖车有关的话题，反而公布了一笔高达 200 亿美元的本钱支出计划。这笔支出，将用于包括人形呆板人 Optimus、无人车 Cybercab 等于内的六条全新出产线，以和及模子练习有关的算力设置装备摆设上。

彭博社估算，于汽车营业增加阻滞的环境下，估计 2026 年特斯拉的账大将削减 60 亿美元。

多年以来，外界对于马斯克宣传的「特斯拉是一家 AI 公司」批驳纷歧。争议很年夜水平于在他关在主动驾驶、呆板人的各类承诺不停跳票，市场始终没有看到相对于完备清楚的贸易模式。这一次，于这 200 亿美元的本钱规划里，马斯克显然吐露了更多关在怎样实现胡想的「路径」及「线索」。

当全世界车企的主流叙事已经经收敛到关在决赛圈争取的时辰，擅长反共鸣的特斯拉，已经经悄然进入了一个全新的「烧钱创业」周期里。

01

汽车发卖再也不是重点

从近来的一个决议计划及一次表达里，咱们可以很清楚地觉得到：马斯克对于「决赛圈」不感兴致。

一个决议计划是，特斯拉将从本年第二季度起住手出产高端车型 Model S 及 Model X，并决议改建这条加州工场的出产线，用以量产擎天柱呆板人 Optimus。

一次表达是，面临 2025 年下跌 10% 的交付量，当阐发师再一次问起「廉价车型」（传说中的 Model 2/ Model Q）时，特斯拉车辆工程副总裁 Lars Moravy 的答复是：这取决在咱们的时间及精神。

言外之意就是：咱们的治理带宽有限，无人车 Cybercab 及 FSD 更主要。而开发更廉价的全新车型，继承介入全世界汽车市场的决赛圈争取，显然不是特斯拉现阶段的方针了。

特斯拉今朝的产能计划 | 图源：事迹陈诉

信赖全世界许多正冒死但愿上岸的车企们，听到这里应该能喘一口吻。

实在，关在马斯克对于卖车这件事的「心不于焉」，很早就有迹象显示出来了。

由于极简的 SKU 及设计气势派头，许多消费者会把特斯拉比作电动汽车范畴的「苹果车」。但苹果对于用户体验的*寻求，好像是特斯拉未曾具有的。举个例子：昔时于取缔 3.5妹妹 的圆孔耳机接口后，苹果立刻给用户提供了 AirPods 这类全新的选择（也趁便多赚了一笔钱）；而特斯拉的「极简设计」，却让用户不能不必需顺应别扭的屏幕换挡及按键转向灯。

以是，特斯拉并不是是一家彻底「用户导向」的企业，而是一家「技能导向」的公司。比起*的用户体验，马斯克于意技能带来的成本变化。

这类思绪早年曾经为特斯拉带来过巨年夜的先发上风：2022 年 Q1，特斯拉汽车营业的毛利率（不包罗碳积分发卖）一度跨越 30%。

但一样也为追逐者留下了年夜量的时机。不管是中国还有是欧洲的车企，均可以经由过程打磨产物细节，满意更多用户更细分的需求。同时，因为特斯拉现有车型的配置其实有点「减无可减」，加上一体化压铸等技能被追上、号称可以降本 50% 的 4680 电池迟迟没有进展，特斯拉于美国之外的市场被比亚迪、中国新权势、公共等敌手逐渐蚕食，也就不希奇了。

对于特斯拉来讲，好动静是：即便面对竞争加重及降价，特斯拉整年的汽车毛利率（除了去碳积分）也能够及 2024 年持平，连结于了 15.4%（Q4 回到了 17.9%）。整年，汽车营业一共为特斯拉带来了 123.8 亿美元的毛利，此中 103.8 亿来自「卖车」、19.9 亿 来自「卖积分」。估计 2026 年，汽车于财政层面依然是特斯拉*的一块营业。

用十多年的时间，打造出一笔让 CEO「躺赚」的营业，这应该就是汽车今朝之在特斯拉的意义。

02

储能，被轻忽的「现金接力棒」

于特斯拉整年的事迹陈诉里，能源营业成了*欣喜。

2025 年，患上益在储能部署量年夜涨 49%，到达 46.7GWh，特斯拉能源营业的整年总营收来到 128 亿美元，比拟前一年增加了 27%，毛利率升至 29.8%，持续 5 个季度创下汗青峰值，显著高在汽车营业。

鞭策能源营业年夜涨的，是一款 B2B 场景下的储能产物 Megapack。事实上，Megapack 早于 2019 年就已经经推向市场。但于阿谁「前年夜模子时代」，电力还有没有成为刚需及显学，以是它主打的储能经济学（削峰填谷赚差价）的叙事也于很长一段时间里被视为吊儿郎当的拖油瓶。

不外，当年夜模子时代到来以后，电力需求孕育发生了两个要害变化：用电量极速上升，估计到 2030 年美国数据中央的用电量将加倍；别的，电网需要很是严苛的「零间断」——由于任何电压颠簸，均可能让长达数周的练习历程白搭。

而 Megapack 之以是能乘上年夜模子海潮的春风，重要有如下两个焦点缘故原由：

*，政策带来的需乞降价格上风，这及卖车的关税战逻辑整体相似。对于在美国客户来讲，现阶段买 Megapack 的产物可以享受税收抵免，比直接买比亚迪、宁德时代的储能产物自制。再加之部门州推出了「绿电」政策，也会提高大众办事对于太阳能、储能的需求。

第二，更要害的是，Megapack 的一体化设计，可让它更省时间。特斯拉官方宣传，Megapack 的安装速率可以比传统组装式储能体系快 4 倍，把部署周期从「数月」压缩到「数周」。这相称在建练习中央的时辰可以直接买到「现卡」而不是「期货」，也支撑起了必然的「现货溢价」。

近日，特斯拉公布向马斯克旗下的另外一家公司 xAI 出售了约 4.3 亿美元的储能定单。同时，美国媒体遍及认为，除了亚马逊外，包括google、微软、Meta 等科技巨头，都经由过程间接采买的方式，于本身的 AI 数据中央里部署上了 Megapack 产物。

从财报宣布的工场产能来看，今朝加州及上海两个储能工场满产可以孝敬 80GWh 的年产能。这也象征着于当下 AI 需求依旧强劲的环境下，特斯拉的能源营业于 2026 年年夜几率还有可以继承延续高速的增加。

不外，储能举措措施究竟也需要及汽车相似的出产设置装备摆设，并且它不像亚马逊云办事那样具有零边际成本的特征。以是，它年夜几率于市场成熟后依旧会回落到大众办事应有的毛利率，很难持久维持于 30%，或者者成为所谓的「第二曲线」。

但至少于 FSD 及呆板人年夜范围贸易化落点以前，它有望为特斯拉的立异探索历程，提供要害的川资及资金撑持。

03

马斯克预备好「烧钱」了

关在主动驾驶及呆板人，假如从实际的意义上看，特斯拉去年的成长好像有些不和预期。

2025 年，FSD 于万众期待下入华，但这个传说中的「非彻底体」版本并无带来销量或者定阅的上涨。

按照官方数据，FSD 今朝于全世界活跃的用户量到达 110 万，比起上一年增长 30 万，渗入率约莫为 12.3%。不外，只管最新的 V14 版本再次获得了业界的一致好评，甚至英伟达呆板人营业卖力人 Jim Fan 盛赞它「经由过程了呆板人图灵测试」，但只要仍旧是「羁系版本」，就很难有年夜范围用户愿意为它支付每一个月 99 美元的定阅费。

今朝，主动驾驶的两个焦点卡点别离是技能及政策端：一方面，技能层面要继承解决应答 corner case 的能力，海内各主动驾驶公司、团队也于 2025 年提出了 VLA、世界模子等新的架构；另外一方面，只有真正无人化的产物，才会具有算患上过账的贸易潜能。

这一次，马斯克一反常态地没有过量画饼，再也不立各类量产、无人、贸易运营的 flag。但咱们偏偏能从他定下的 200 亿美元本钱支出及特斯拉下一代的产物计划里，找到一些技能成长的线索。

起首，这 200 亿美元里，有一部门将用在 AI 练习。

于财报中，特斯拉明确披露了关在算力的扩建规划：于 2026 年上半年，将患上州 Cortex AI 练习中央的范围翻倍。鉴在 Cortex 1 今朝已经拥有超 10 万张 H100 等效算力，若按新增 10 万张计较卡和配套的昂扬液冷、电力基建成本大略估算，仅这一项的投入就将高达 30 亿美元摆布。

这笔投入的焦点动因于在算力饥渴。特斯拉于描写扩产缘故原由时，夸大了今朝存于的「练习积存」（training backlog）。它直接证实了于特斯拉看来，主动驾驶范畴的 Scaling Law 远未撞墙。现阶段的瓶颈并不是数据「喂不进去」，而是算力「消化不了」。换言之，特斯拉坚信只要算力跟上，模子的智能涌现依然会连续。

这一判定，从下一代车端推理芯片 AI5 的设计中获得了*互证。这枚估计在 2027 年投产的芯片，其设计方针是惊人的：算力晋升 10 倍、内存晋升 9 倍、综合机能晋升 50 倍。

以是，假如云端练不出一个参数目年夜 10 倍的巨型模子，车端 AI5 那激增的 9 倍内存就毫无心义。是以，Cortex 的云端扩容不仅是为相识决当下的积存，更是为了两年后 AI5 、甚至再下一代 AI6 芯片做提早预备。

200 亿美元的另外一个年夜头，于在制造层面的投入。特斯拉将于本年对于 Cybercab 及 Optimus 擎天柱呆板人的产线举行明确投入，只管 2026 年，Cybercab 极可能只是小范围量产，而 Optimus 更年夜几率只是量产「测试」而非「交付」，但显然马斯克已经经于为下一时代提早下注了。这是一个高投入且可能暂时没有产出的期间。

2026 年头，「汽车公司一定走向具身智能」逐渐成为一门显学，而疯狂的马斯克已经经用 200 亿美元，宣告本身于这排场对于将来的牌桌上再次加注。

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