首页财产阐发评论投资正文 存储寡头才是「祸首罪魁」 1月29日韩国存储双雄三星电子与SK海力士宣布2025年Q4成就单，利润立异高。存储寡头垄断致内存疯涨，国产厂商受益，下流财产利润分配或者洗牌。 2026-01-30 09:51 ·虎嗅网董必政 董必政 AI投资人解读· 2025年Q4三星业务利润同比增加209%，SK海力士业务利润远超预期。A股存储企业佰维存储、德明利等2025年事迹年夜幅增加。存储行业寡头垄断，技能壁垒高，产能稀缺，行业订价集中在少数企业。因AI需求发作，存储价格疯涨，估计涨势延续至2027年。· 存储巨头扩产审慎，中小厂商不敢容易扩产。存储价格上涨使电子财产链利润从头洗牌，消费电子企业面对困境，AI硬件落地或者不和预期。行业竞争激烈，技能更新快，存于技能替换危害。总结：存储行业因寡头垄断、技能壁垒及产能稀缺而具有投资价值，但需存眷行业竞争格式变化、技能替换危害以和下流财产受价格上涨的影响，综合评估后做出投资决议计划。内容由AI天生，仅供参考

存储巨头的暴利，已经经刷新汗青纪录了。

1 月 29 日，韩国存储双雄三星电子与SK 海力士均交出2025年第四序度成就单。

2025年Q4三星的业务利润为20.1万亿韩元（约合人平易近币323.7亿元），高在去年同期为6.5万亿韩元，同比增加209%。三星同样成为韩国首家季度业务利润冲破 20 万亿韩元的企业，创下本土贸易史的新纪录。

而SK海力士也不甘示弱，2025年财年Q4实现业务利润19.16万亿韩元，远超在其最初16-17万亿韩元的利润预期。因为赚患上盆满钵满，SK海力士2025年年关奖人均达64万元人平易近币（约1.36亿韩元），也创造了公司汗青上的最高纪录了。

这波史诗级盈利的暗地里，是内存价格的一起狂飙。

1月25日，三星更是祭出狠招，直接将本年第 一季度NAND闪存的供给价格上调了100%以上，翻倍涨价。

风口之下，国产存储厂商一样乘风而起。

于A股存储企业中，佰维存储、德明利、兆易立异发布了2025年事迹预报。此中，佰维存储估计2025年归母净利润为8.5亿元至10亿元，同比增加427.19%至520.22%；德明利估计2025年归母净利润为6.5亿元至8亿元，同比增加85.42%至128.21%。

然而，存储巨头们赚患上盆满钵满的B面，是整个电子财产链利润分配的残暴洗牌。

是甚么让三星等巨头拥有任意涨价的底气？于内存疯涨的配景下，投资者怎样掌握时机做好资产配置呢？

1、疯涨的暗地里是行业订价权

存储是一个寡头垄断的行业，SK海力士、三星、美光三家通吃全世界。

据Counterpoint，2025Q3 DRAM市场份额前三别离为：SK 海力士（34%）、三星（33%） 及美光（26%），三者合计份额93%；而NAND市场，一样由三年夜巨头主导。

虽然存储是尺度化的产物，但产能是高度可控的稀缺资源。

一方面，存储晶圆厂设置装备摆设周期约2-3年，扩产其实不快。而汗青上，存储上涨周期最久不跨越3年。假如企业于存储上涨周期扩产，建成最先量产时上涨行情就已经经竣事了。

另外一方面，存储的商战很是残暴，已经经上升到列国国力的竞争。

好比：汗青上，违靠韩国当局三星经由过程逆周期扩产，倡议价格战，甘愿吃亏也要抢占市场份额，终极致使德国的奇梦达因资金链断裂公布停业、日本的尔必达退出了市场。

只管面临涨价潮，中小存储厂商扩产也较为克制，不敢下重注。而三年夜存储寡头，团体“审慎扩产”，形成默契以维持暴利。

此外，存储不是有钱就能造的，有较高的技能壁垒。美国对于华周全禁止进步前辈芯片和装备出口，ASML光刻机禁运，海内存储扩产也遭到影响。

寡头垄断、技能壁垒高、产能稀缺，整个存储的行业订价集中在SK海力士（韩国）、三星（韩国）、美光（美国）这三家企业手中。

此刻，AI练习和运用需要传输及处置惩罚海量数据。假如存储体系机能不足，没法和时将数据提供应GPU/CPU，就会呈现"GPU/CPU列队等数据”的环境，致使算力空转，也就是咱们常看到的画面卡顿。

存储需要往高带宽、高容量等标的目的的进级迭代。

而传统的内存DDR4单通道约17-25 GB/s，双通道约50 GB/s，适配AI芯片的内存HBM（高宽带内存）带宽可达8TB/s，甚至可以更高。

而本钱永远流向利润率最高之处，哪怕会"捐躯"低端市场。

于产能有限、AI需求发作的配景下，SK海力士、三星、美国等存储原厂由DRAM转向高毛利、高附加值的HBM产物，挤压了传统内存DRAM(DDR4)的产能。

烤箱不烤面包，只烤定制蛋糕了。

而传统内存DRAM重要运用在PC、手机、平板、智能电视、机顶盒等消费电子产物，这些需求并未削弱。

旧产能紧缩，再加之不少渠道商惜售囤货。2025年内存最先疯狂上涨，甚至呈现了“存储倒挂”征象，即旧产物（DDR4）价格高在新产物（DDR5）价格。

据DIGITIMES Research最新统计，2024年末至2025年12月间，DDR5（16Gb）现货均价由4.6美元跃升至28美元，涨幅逾500%；而DDR4（16Gb）模组价格则从约3.2美元飙升至62美元以上，累计涨幅高达1800%。

那末，这波涨价潮会连续多久呢？

据Trend Force集邦咨询，于AI办事器、高效能运算与企业级贮存需求持久支撑下，DRAM与NAND Flash合约价涨势预期将延续至2027年，是以市场的营收获长动能有望延续至2027年。

于涨价潮下，拥有订价权的三星、SK海力士、美光3年夜存储原厂，是最 年夜的受益者。是以，三星、SK海力士已经经交出了亮眼的成就单。

一方面，高宽带内存HBM的制造成本与技能门坎远高在传统DRAM，且产能被AI办事器客户优先锁定，价格持久维持高位。凡是来讲，HBM的价格凡是是DDR5的3-4倍。

另外一方面，三星、SK海力士和美光均暗示来岁HBM售罄，此中SK海力士暗示DRAM及NAND定单也已经锁定。

海内存储厂商还有未彻底实现HBM技能攻关，其增加空间重要来自传统内存DRAM的涨价，暂时没法分享到HBM的盈余。

不外，为了AI竞争获胜，中国必需插手争取行业订价权的行列，经由过程卷技能、扩产能，才能崩溃美国靠科技实现霸权主义的路径。

是以，咱们看到国产半导体装备国产化率不停晋升，长鑫、长江等存储企业、GPU“四小龙”等陆续IPO，得到资金撑持以实现技能突围。

重塑行业订价权，除了了技能突围，产能也至关主要。

于产能上，中国存储厂将成为后续全世界产能重要孝敬者。据华西证券估计，中国年夜陆有望供应50%产能（330万片/月），思量到进步前辈工艺节点进级带来的价值量晋升，扩产的空间跨越10倍。

这也带来了投资时机。

从投资的角度来看，除了了存储企业，因扩产预期，存储装备也会被本钱市场赐与更高的估值。别的，妙投认为存储超等周期会连续到2027年，海内外的存储企业的事迹仍将增加，估值仍有拔高的空间。

不少机构纷纷看好美光等存储厂商，好比：法国巴黎银即将美光科技方针价从270美元上调至500美元。

此外，存储疯涨还有会对于下流财产带来新的变化，从而影响投资者2026年的决议计划。

2、下流必有一劫

于存储疯涨激发通胀的配景下，整个电子财产链的利润分配也将从头洗牌。

妙投认为，2026年消费电子企业势必迎来一劫，AI硬件落地恐不和预期。

1.消费电子必有一劫

“本年，那些靠性价比的手机品牌及一些靠后的品牌都很难了。去年11月份最先涨价，新品城市涨价，涨价成为了年夜标的目的”，一名手机渠道人士向虎嗅妙投暗示。

那末，手机厂商们又会怎样应答呢？

凡是来讲，面临成本上涨，手机厂商的计谋有涨价、减配、扛下部门或者所有上涨的成本。

“至在涨价还有是减配，要看每一个公司的计谋。不外，减配很少，新品减配是没原理的。剩下，就只能亏了”，该手机渠道人士暗示。

此外，小米卢伟冰就曾经于德律风集会中对于此直言不讳，并估计来岁产物零售价格可能会有较年夜幅度上涨。

不仅是成本，手机销量也将遭到影响，特别是中低端手机。

“本年消费电子链的企业会很难，原来各人就没甚么换机的需求，去年还有弄国补耗损了一波需求”，一名苹果链人士告诉虎嗅妙投。

跟着存储涨价潮越演越烈，机构也不停下调2026年手机销量的猜测。

2025年11月，TrendForce集邦咨询猜测2026年智能手机出产总数将下调至-2%，而此刻这一数字进一步下调至-7%。这次，游戏主机2026年出货猜测，也从原先预估的年减3.5%调降至年减4.4%。

(数据来历：TrendForce集邦咨询)

据界面新闻，受上游供给链存储涨价影响，于整年手机出货数目上，小米、OPPO下调幅度超20%，vivo下调近15%，传音则将整年出货方针调解至7000万台如下，这次调解重要集中于中低端机型和海外市场相干产物。

相对于在中低端机型的涨价、降低出货量，苹果将采用“高配涨价、低配持平”的计谋，将存储涨价成本转嫁给选择高配版的消费者。而选择低配版本的消费者则是“赚到了”。

妙投认为，2026年主打中低真个手机厂商（如：小米、传音等）的手机营业将面对“量利齐跌”，其盈利能力将承压。

值患上留意的是，盈利下滑的预期也反应到小米、传音的股价上。自2025年11月以来，小米、传音的股价别离下跌了16.02%、16.45%。

是以，本年消费电子的投资不确定性较高，其实不合适资产配置。

2.涨价潮拦阻AI硬件落地

不单单是消费电子，存储的涨价潮最先向汽车、家电范畴伸张。更主要的是，涨价会影响物理AI的落地进度。

存储芯片涨价，已经经给家电行业带来了较年夜成本压力。创维开创人黄宏生公然暗示，“今朝咱们高端产物会优先搭载AI功效，低端产物暂不配置，将来计谋将按照芯片价格走势调解。”

汽车一样遭到波和，不仅面对成本压力，还有拿不到芯片。

2025年12月尾，抱负汽车供给链副总裁孟庆鹏公然暗示，2026年汽车行业可能面对存储芯片供给危机，满意率也许不足50%。

本年1月初，蔚来开创人李斌于第 一百万辆新车下线媒体沟通会上，向行业发出了预警：“本年最 年夜的成本压力还有不是原质料，是内存。此刻内存涨价，已经经涨疯了。”

雷军也于1月初的一场直播中暗示：“本年光是车用内存这一项，成本就要增长几千块钱。加之年夜宗质料也于涨，成本压力真的很年夜。”

而AI于汽车范畴的运用，就是主动驾驶。

于CES 2026上，黄仁勋把演讲火力全数集中于“物理 AI（Physical AI）”上，并暗示主动驾驶将成为物理AI最 先实现范围化落地的运用场景。

主动驾驶的范围化落地的主要因素，就是单车盈利模子可否跑通。

此前，萝卜快跑、小马智行等暗示，于部门场景单车的经济模子已经经实现出入均衡，本钱市场也最先留意主动驾驶的拐点可否到来。

于单车经济模子中，整车的成本占比最 年夜，各主动驾驶企业都于压低购置及革新成本。不仅云云，车队的范围效应也将影响盈亏均衡点。

妙投认为，于存储价格的涨价、车规存储芯片供给危机的趋向下，主动驾驶的范围化落地又多了不确定性因素。

不仅是家电、主动驾驶，价格敏感的AI落地场景均有可能遭到影响，投资者还有需审慎对待。

上游赚翻、上游买单，2026年电子赛道的投资注定会是布局性行情、分解的行情。

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