首页财产新能源汽车正文 特斯拉的销量已经经不主要了 及年夜大都对准 AI 将来的科技公司们近似，特斯拉也行将进入一个本钱开支年夜年。 2026-01-30 07:37 ·微信公家号：山上作者 薛星星 编纂 蒋浇 AI投资人解读· 2025年特斯拉营收与利润下滑，但股价仍处高位。其焦点汽车营业萎缩，交付量持续两年下滑，却公布200亿美元本钱开支规划，用在AI、无人驾驶与呆板人营业，还有将革新产线出产Optimus呆板人，规划自建晶圆厂。 · 行业竞争加重，交付量与营收下滑影响盈利；本钱开支年夜，资金筹集与基础举措措施设置装备摆设存不确定性；技能研发进度可能影响主动驾驶等营业成长。 总结：特斯拉虽事迹下滑但受本钱市场青睐，于主动驾驶等范畴结构弘大，具有立异与成长潜力，但面对竞争、资金、技能等危害，投资决议计划需综合评估。内容由AI天生，仅供参考

对于在特斯拉——这家全世界有史以来市值最高、同时也是无数车企争相模拟及致敬的电动汽车公司来讲，交付量已经经再也不主要了。更吊诡的是，销量越差，市场对于这家公司的决定信念好像就越发足够。

今日（1 月 29 日）凌晨，特斯拉对于外宣布 2025 年第四序度和整年财报。财报显示，当季特斯拉营收 249 亿美元，同比降落 3%，整年营收 948 亿美元，同比降落 3%。这是特斯拉建立以来初次年营收下滑。

营收降落同时，特斯拉净利跌幅更年夜。当季特斯拉 GAAP 净利润 8.4 亿美元，同比年夜降 61%，部门来自在去年末比特币价格的震荡影响。假如看 non-GAAP 口径，当季特斯拉净利润 17.6 亿美元，同比降落 16%，整年为 58.6 亿美元，同比降落 26%，跌幅依然显著高在营收。

特斯拉 2025 年第四序度财报

更要害的是，特斯拉的焦点收入来历汽车营业收入连续萎缩。当季，特斯拉汽车营业收入同比年夜降 11%至 176.9 亿美元。整年汽车营业收入 695 亿美元，于去年同比降落 6.5%的基础上跌幅再度扩展至 10%，持续两年紧缩。

此前特斯拉宣布的交付量数字显示，当季特斯拉交付量为 41.8 万辆，同比降落 16%。整年交付量 163.6 万辆，同比降落 9%，一样持续两年下滑。

特斯拉汽车季度出产和交付量

云云低劣的财报数字，却仍旧没有撤销本钱市场对于特斯拉的偏幸。今晨美股收盘，特斯拉股价仅微跌 0.1% 至 430.46 美元，仍旧处在汗青高位区间。马斯克于财报德律风会上发表那番昂扬对于 AI 及主动驾驶将来的夸姣愿景时，特斯拉盘中股价甚至一度上涨 4%。

去年四序度销量连续下滑时，特斯拉股价一度飙涨至 491.5 美元，市值到达 1.63 万亿美元，创下汗青新高。已往一年美股七巨头股价普涨，但特斯拉是*一家于营收与利润都双双下滑的同时，股价依然高挺的公司。

从 2019 年最先，马斯克就于慢慢弱化特斯拉汽车公司的定位，孳孳不倦地向市场转达不克不及再用汽车公司的目光来权衡特斯拉。此刻，外界好像终究信服了马斯克的不雅点，即便它的绝年夜部门利润及营收仍旧来自卖车。

华尔街的一些阐发师们说，特斯拉彻底不比是有着不变营收及利润的一家上市公司，而更像是一家高危害及高回报并存的草创公司。

于交出一份初次年营收下滑的财报后，特斯拉同时公布了有史以来最为重大的本钱开支规划，整年投资将高达 200 亿美元。这些投资多数集中在 AI、无人驾驶与呆板人营业。

“咱们正于为一个史诗级的将来举行久远结构。”马斯克于财报德律风会上说。

跌跌不休的 2025 年

整个 2025 年，特斯拉险些没有交出一份令市场满足的季度财报。去年*季度，特斯拉交付量仅为 33.7 万辆，同比降落 13.5%，跌幅甚至凌驾市场最灰心的预期，创下特斯拉自 2022 年第二季度以来的*季度程度。

去年第二季度环境依然未有较着好转，季度交付量继承同比降落 13% 至 38.4 万辆，营收同比年夜降 12%，为十年来*单季跌幅。

到了第三季度，特斯拉好像终究从低谷走出，当季营收同比增加 11.6%，是已往一年来*收入正增加的季度。交付量创下昔时季度新高，同比增加 5.8% 至 49.7 万辆。

只是增加趋向没能延续到年末。第四序度一直是特斯拉的传统发卖旺季，但当季特斯拉交付量仅为 41.8 万辆，同比降落 16%，不仅低在上一季度，也远逊在市场对于旺季反弹的预期。

特斯拉去年整年交付量终极定格于 163.6 万辆，同比降落 9%，持续两年下滑。此刻已经经不克不及再称号特斯拉为全世界*的电动汽车制造商了，由于比亚迪去年卖了 226 万辆电动汽车，初次逾越特斯拉。

昨晚的财报德律风会上，马斯克险些没有谈和任何与交付量有关的话题，甚至整场财报德律风会上都没有与销量下滑有关的发问。特斯拉 CFO 瓦伊巴夫·塔内贾（Vaibhav Taneja）却是于开场简朴聊了聊销量数字，他的形容是当季销量“颇有趣”（interesting）。

他说，美国市场第三季度的销量激增，致使提早透支了年末的需求。但同时，特斯拉于马来西亚、挪威、波兰等小体量市场交付量创下新高，亚太、中东和非洲地域也连续走强，特斯拉于年末的积存定单比往年同期都更多。

总之，于特斯拉的治理层看来，人们对于在特斯拉汽车的热爱依旧，特斯拉的销量依然景气。塔内贾还有特意夸大，美国市场之外的地域都还有没有上线最新版的 FSD，言外之意特斯拉的销量还有有很年夜空间。

但于消费者们的目光中，特斯拉本年更显著的转变也许是愈来愈自制了。特斯拉廉价版 Model 3 已经经于美国、英国、中东和亚洲部门市场上线，韩国市场补助后价格甚至低至 17.4 万元。竞争激烈的中国市场，特斯拉于去年推出 5 年免息的基础上，本年初进一步加码至“7 年超低息”，让消费者感触买车堪比按揭买房。

交付量的连续下滑，致使特斯拉整年营收和利润双双下滑。2025 年特斯拉整年营收初次降落，整年 GAAP 净利润更是年夜跌 46%。

主动驾驶的广漠将来

马斯克好像其实不于意现有车型的销量，他对于在传统汽车已经经兴趣寥寥。于财报德律风会上，马斯克公布了 Model S 及 Model X 停产的动静，“是时辰让 Model S 及 Model X 圆满谢幕了。”

Model S/X 是特斯拉旗下奢华电动汽车型号，起售价高达 10 万美元。它们曾经是特斯拉打开电动汽车市场年夜门的要害产物，但对于在此刻的特斯拉来讲，这些售价昂扬、销量低迷的奢华车型已经经再也不是将来。

于马斯克看来，主动驾驶才是特斯拉汽车的将来。他说，将来特斯拉制造的车辆城市是主动驾驶汽车。（超奢华电动超跑 Rodaster 是*的破例。Roadster 是特斯拉*款实现量产并交付的车型，第二代版本在 2017 年发布，最早规划于 2020 年投入量产，但至今仍未交付。)

特斯拉行将量产的下一代车型将是彻底为主动驾驶打造的 CyberCab。这辆车没有标的目的盘或者踏板，只答应两人乘坐。它将彻底依靠主动驾驶行驶，马斯克说“这款车要末本身开，要末就开不动”。一样跳票多年后，马斯克定下的最新方针是本年 4 月量产。根据他的说法，这款车的产量将跨越特斯拉其他所有车型的总及。

特斯拉车辆工程副总裁拉尔斯·莫拉维（Lars Moravy）增补说，CyberCab 将把特斯拉 FSD 带进更广漠的市场。“于这个新的主动驾驶市场中，你必需最先将特斯拉看做是‘交通即办事（TaaS）’的供给商，而不单单存眷传统汽车的销量。”马斯克说，将来特斯拉制造的车辆城市是主动驾驶汽车。

去年，特斯拉的主动驾驶车队已经经于奥斯汀运营，并于年末初次测验考试运营全无人驾驶办事，车内无需配备安全员。特斯拉规划本年上半年将主动驾驶车队扩大至更多地域，包括达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密等。马斯克于财报德律风会上吐露，今朝特斯拉主动驾驶车队范围“远超 500 辆”。

今朝，美国各州对于主动驾驶车队的准入尺度其实不同一。马斯克暗示，于得到羁系许可的条件下，特斯拉估计到年末可将主动驾驶办事笼罩至约一半美国人口地点区域。假如审批进展不和预期，他们只能按都会及州为单元慢慢推进。

于马斯克关在主动驾驶的雄伟假想里，将来所有的特斯拉车主均可以选择随时把车子出租给主动驾驶车队，来帮车主赚钱，“就像 Airbnb 同样。”

本年初，特斯拉公布将自本年 2 月 14 日起取缔 FSD 的一次性买断办事，将来车主都需按月定阅付费，每个月需付出 99 美元。此前，北美地域 FSD 的买断价格为 8000 美元，中国为 6.4 万人平易近币。

特斯拉于本季度初次披露 FSD 的全世界付用度户范围，全世界付用度户靠近 110 万，约占公司累计汽车销量的 12%，此中近 70%为买断用户。

AI、呆板人与芯片

及年夜大都对准 AI 将来的科技公司们近似，特斯拉也行将进入一个本钱开支年夜年。他们本年的本钱开支将到达前所未有的 200 亿美元，比华尔街此前预期超出跨越一倍。马斯克说，“这是咱们寻思熟虑后的决议，由于咱们正于为一个史诗级的将来举行久远结构。”

200 亿美元的本钱开支将重要用在电池工场、人形呆板人 Opitimus、AI 基础举措措施以和主动驾驶车队等。特斯拉 CFO 塔内贾说，他们本年要新建 6 座工场，包括锂精辟厂、LFP 电池工场、CyberCab 工场、Semi 工场、一个新的 Mega 储能工场以和 Optimus 工场。

特斯拉规划将在本年发布 Optimus 第三代呆板人。Model S/X 停产后，现有产线将革新后用在 Optimus 出产，马斯克定下的方针是年产 100 万台 Optimus 呆板人。马斯克称，第三代 Optimus 呆板人将于几个月内发布。它已经经跳票多年。

去年，国产呆板人依附春晚的表态一跃进入公共视线，包括宇树科技、智元呆板人等草创公司崭露头角。不少国产汽车厂商也最先入局呆板人赛道，小鹏汽车已经于去年对于外展示了旗下*人形呆板人 IRON，抱负汽车也于年头加码人形呆板人的研发。

马斯克认为，人形呆板人范畴*的竞争必定来自在中国。“中国很是擅长 AI、擅长制造，*是特斯拉最强劲的竞争敌手。我老是认为中国之外的人都有点低估中国。”不外他也夸大，特斯拉的 Optimus 将会比任安在研的中国呆板人都强盛患上多。

“人形呆板人有三浩劫题，一是打造一只及人有划一自由度及矫捷度的机械手，二是实际世界 AI，末了是范围化出产。特斯拉是*同时具有这三大体素的公司。”马斯克说。

但已经经公布的 200 亿美元还有远不是特斯拉终极的投资范围。他们还有于规划设置装备摆设太阳能工场以和自建晶圆厂。已经经难产多年的太阳能工场临时不提，特斯拉最新公布的超等晶圆厂 TeraFab 设置装备摆设规划与其 AI 战略慎密相干。特斯拉的 Optimus、主动驾驶以致汽车营业都赖在芯片支撑。

马斯克认为，将来三四年限定特斯拉增加的瓶颈只能是芯片，“此刻我于芯片上的投入比今朝特斯拉任何其他事件都要多。”

“假如不打造 TeraFab，特斯拉将来一定会受制在外部芯片产能。”马斯克说。今朝，特斯拉的主动驾驶与 AI 焦点芯片仍重要由台积电、三星等外部供给商。

于他看来，跟着算力需求快速膨胀，纯真依靠现有半导体厂商的产能计划，难以支撑特斯拉对于 AI 练习及推理的持久需求。“这对于在特斯拉来讲是存亡攸关的，由于没有 AI 芯片，Optimus 就彻底是个没用的空壳。”

为此，他们不能不规划自建晶圆厂，“一座集逻辑芯片、存储芯片及封装工艺在一体的超年夜型芯片工场。”特斯拉的 TeraFab 晶圆厂投资范围重大，早期规划月产能 10 万片晶圆，久远计划月产能将高达 100 万片，且均用在特斯拉自身，不会对于外出售。

阐发师们尤为体贴特斯拉从那边筹集云云重大的资金投入。塔内贾夸大，特斯拉账面上拥有跨越 440 亿美元的现金和投资余额，他们会优先利用自有现金。除了此以外，也于思量经由过程主动驾驶车队向银行贷款融资。但关在基础举措措施设置装备摆设方面，还没有有明确计划。

2025 年第四序度财报宣布前不久，特斯拉还有公布向马斯克的 xAI 投资 20 亿美元。今朝，xAI 的 Grok 年夜模子已经经于特斯拉汽车中上线。马斯克于财报德律风会中注释说，特斯拉投资 xAI 是应股东要求。此外，他认为 Grok 也有助在晋升主动驾驶车队的运营效率，也能够帮忙晋升特斯拉的工场治理。

不管你怎样对待，电动汽车好像都不足以涵盖马斯克假想的特斯拉将来。恒久以来，特斯拉的焦点愿景都是“加快世界向可连续能源的转型”，此刻，马斯克已经经将这一方针更改成“设置装备摆设一个饶富特殊的世界”。

【本文由投资界互助伙伴微信公家号：山上授权发布，本平台仅提供信息存储办事。】若有任何疑难，请接洽（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处置惩罚。