首页财产年夜消费正文 安踏新年第一单：120亿买了彪马 正如投资圈向来有一个共鸣：收购以后，运营能力才是真实的试金石。 2026-01-28 10:00 ·投资界杨继云 AI投资人解读· 1月27日安踏集团公布以120亿人平易近币收购彪马29.06%股权，这是其全世界化战略主要里程碑。彪马品牌上风与安踏高度互补，此前安踏还有乐成并购多个品牌。安踏沉淀了成熟运营治理要领论，对峙“收购不换将”，引领行业零售厘革。内容由AI天生，仅供参考

靴子终究落地。

投资界动静，今日（1月27日），安踏集团公布与Pinault家族的投资公司Groupe Artémis告竣购股和谈，收购全世界标记性运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权。现金对于价为15亿欧元（约120亿人平易近币）。

云云，创作发明了2026年中国公司第一笔跨国并购案例。“收购彪马的股权成为最年夜股东，是安踏集团深切推进‘单聚焦、多品牌、全世界化’成长战略的主要里程碑。”安踏集团董事局主席丁世忠暗示，这将有助在进一步鞭策安踏集团的全世界化进程，促成包括中国于内的全世界体育财产繁荣。

过往多年里，如许的故事不停上演。从FILA、迪桑特、KOLON，到亚玛芬体育、MAIA ACTIVE、狼爪Jack Wolfskin，安踏操刀了多个美丽的并购案例，傍边不乏死去活来的传奇色采。这些案例意义远远不止在并购，而是中国公司怎样经由过程战略投资重塑全世界行业法则的教科书级案例。

安踏操刀，一笔重磅收购降生

为何是彪马？

谈到这次生意业务的战略考量，丁世忠夸大：“安踏一直注重彪马这一品牌所蕴含的持久价值及潜力。好的品牌基因与价值沉淀可遇不成求，咱们信赖彪马已往几个月的股价并未充实反应其品牌所蕴含的持久价值。”

现实上，彪马的品牌上风于许多层面上与安踏现有的全世界化品牌矩阵具有高度互补性：

从品类上，可以对于安踏于足球、篮球、田径、赛车等专业运动范畴举行补强；从调性上，其陌头潮水的调性可以对于安踏集团现有的产物气势派头举行有利增补；从区域上，其于北美和欧洲的巨年夜品牌影响力以和发卖渠道均可以更好地办事在安踏集团的全世界化战略，弥补部门区域市场空缺。

而对于在彪马来讲，跟着安踏集团的股权收购，PUMA将获得一个深谙全世界体育用品市场、具有全世界化资源、富厚的多品牌经验、强盛的DTC能力和完备的中后台撑持的年夜股东撑持。

追念1919年，德国小镇黑措根奥拉赫，鲁道夫·达斯勒（Rudolf Dassler）及阿道夫·达斯勒（Adolf Dassler）两兄弟于怙恃家中开办一个小型制鞋作坊，并于1924年开办 “达斯勒兄弟鞋厂”。颠末多年的成长，这个小工场裂酿成了两个国际运动品牌——弟弟阿道夫谋划着阿迪达斯，哥哥鲁道夫于1948年景立彪马。

今后是几十年的漫长竞争。这傍边，彪马曾经迅速突起，但也曾经因战略守旧、营销乏力堕入销量下滑、市场份额萎缩的困境，股权几经变更：1989年，鲁道夫的两个儿子曾经将72%的股分出售给一家瑞士企业；2007年，拥有浩繁豪侈品牌的开云集团又收购了彪马。

进入中国市场是于1999年，早期以代办署理模式为主。2003年，彪马设立首个中国分公司，并于2011年收购持久合资公司Liberty China Holding Ltd 的100%股权，进一步强化于华营业节制权与当地化运营。

直到今天，安踏集团买下彪马29%的股权，这个百年品牌与中国市场的瓜葛行将迎来裂变。

据悉生意业务完成后，安踏体育拟追求向监事会委派适合的代表，后者将与其他监事会成员和员工代表紧密亲密协作，同时致力在连结彪马深挚的品牌身份与基因。安踏与彪马将于高度共鸣的范畴开展协作，同时连结各自营业运营上的自力性。安踏集团同时夸大：今朝没有对于彪马倡议周全要约收购的规划。而生意业务估计有望在2026年末前完成，但仍需要获得相干羁系部分核准和满意惯例交割前提。

咱们看到，对于在彪马的收购，已经逾越简朴的本钱扩张，更代表中国企业最先从“本钱出海”、“制造出海”迈向“品牌出海”、“治理出海”与“生态出海”的新阶段。

一个中国公司全世界化样本

时间回到2009年，安踏拉开全世界化征程的年夜幕。

标记性是一场至今意义庞大的并购——FILA。那一年，当本土竞争敌手轰轰烈烈去海外开设直营店时，安踏却花了3.32亿从百丽国际手中买下意年夜利百年品牌FILA于年夜中华区的牌号拥有权和运营权。彼时的FILA已经逐渐边沿化，吃亏是常态。

安踏的入局，让FILA迎来“更生”。很快，安踏调解FILA于中国市场的形象定位，避开传统体育品牌以竞速及竞技为主的品牌语义，引入“时尚+运动”的轻奢通路；与此同时安踏为FILA重修团队、重修零售系统、重修供给链，更主要的是重修了品牌自己的文化内核。

再造之路非一朝一夕，从并购时年吃亏几万万到实现盈利，FILA整整走了五年。自今后节节爬升——2019年FILA年营收超65亿；2021年FILA成为安踏旗下首个超200亿的品牌；2024年营收约266.3亿元，占到安踏集团收入的三分之一以上。

时至今日，这已经成为中资中兴国际品牌的经典一战。

一样为人津津乐道的，还有有收购鼻祖鸟母公司Amer Sports（亚玛芬体育）。那是2019年，安踏集团以46.6亿欧元的价格牵头腾讯、方源本钱、Anamered Investments等构成财团，完成对于全世界高端体育品牌集团亚玛芬体育的收购，将鼻祖鸟、萨洛蒙Salomon、威尔胜等品牌收入囊中。

“这是我创业到今天，所做的份量最重的一次决议。”彼时丁世忠发了一封内部信，以如许的字眼来描写对于亚玛芬体育的收购。这笔生意业务成了中国体育用操行业史上最年夜的一次跨国收购案。

厥后的故事咱们都看到了：安踏再次经由过程赋能令亚玛芬体育转亏为盈，助力亚玛芬于五年内实现了5亿欧元的事迹方针。一样于安踏操刀下，鼻祖鸟囊括国内外市场。2024年2月，亚玛芬体育于纽交所IPO，市值一度破千亿。

梳理下来，安踏并购落子节拍感极强：2016-2017年别离与迪桑特DESCENTE、KOLON SPORT建立合资公司，控股年夜中华地域；2023年对于女性运动品牌玛伊娅MAIA ACTIVE举行了股权收购；2025年4月，安踏集团公布收购德国户外品牌狼爪Jack Wolfskin，直到今天再次扣动扳机。悄然间，一个隐秘并购之王炼成。

（安踏并购之路）

细细研究，可以发明安踏自有一份“选品”原则——始终聚焦体育用操行业运动鞋服赛道，从未涉足其他范畴。记患上2025年8月的一份公然信中，丁世忠曾经直言：安踏并购战略会优先思量切合公司成长战略，收购具备强品牌价值及基因的品牌，经由过程战略重塑实现价值跃升。

更主要的是，收购具备强品牌价值及基因的品牌，经由过程战略重塑实现价值跃升。而这些品牌被收购时，并不是自带增加势能，反而年夜多处在吃亏或者收入平平的状况，今后透过安踏的深度运营，终极实现涅槃更生。

某种水平上，并购成绩了安踏的全世界化之路。追念1991年，于各处制鞋厂的福建晋江，丁世忠给自家鞋厂挂上了“安踏”的名字，第一个提出要做本身的品牌。三十多年后，安踏用中国聪明反哺国际品牌，一个重大的全世界化多品牌体育用品企业邦畿跃然面前。

出海年夜潮声势赫赫，安踏集团无疑是中国公司全世界化的最好研究范本。

投资圈启迪

为什么老是安踏？

人人都想复制安踏并购的乐成。

但并购只是一个动作，费钱买品牌其实不难。外界往往只看到安踏并购品牌的高光时刻，却纰漏了暗地里真实的焦点——运营治理能力。正如投资圈向来有一个共鸣：收购以后，运营能力才是真实的试金石。

这几年投资圈经常听到如许的感叹：为什么安踏总能收（并购）一个成一个？实在对于在安踏来讲，并购不是“收几多品牌”的竞赛，而是一场关在“治理繁杂度”的能力设置装备摆设。

以亚玛芬体育为例。这是一个营业触达数十个国度、拥有多个品牌、团队文化有差异化的品牌，对于在它的整归并不易。其时安踏颠末一番梳理计划，将营业划分为功效性衣饰、山地户外、球类和拍类运动三年夜板块，别离由鼻祖鸟、萨洛蒙及威尔胜三年夜焦点品牌领衔，各个板块自立决议计划，互不干预干与；同时助力亚玛芬成立了垂直整合的DTC思维模式，于世界各地拓展本身的零售渠道。

已往体育用操行业中绝年夜大都企业都采用经销商朝理制，而安踏从FILA最先，将DTC模式慢慢推广到所有并购品牌，如今集团总体的DTC模式占比已经跨越90%。这些年，安踏于必然水平上引领了全世界体育用操行业的零售厘革。

别的值患上一提的是，安踏对峙“收购不换将”的原则，充实信托并撑持国际品牌原本的治理团队——重塑不是换人，而是找共鸣。

纵览下来，安踏集团沉淀出了一套成熟的运营治理及品牌治理要领论，这套要领论也反向赋能了所有被并购的品牌，成为它们快速增加的焦点支撑。而经由过程搭建全世界化同享机制，买通数据、人力、供给链等要害本能机能，安踏防止了并购后常见的“多点孤岛”问题，构建了协同共生的品牌生态，并于全世界化的历程中将这套生态系统赋能给全世界。

安踏集团旗下多品牌蓬勃成长，还有动员整个中国体育用品市场的一系列全行业进级，愈来愈多的中国品牌最先测验考试多品牌运营，测验考试DTC模式。这类全行业的战略进级也使患上中国市场慢慢成为年夜量全世界性体育品牌最活跃、增加速率最快的区域市场，于繁荣了海内经济的同时，也使患上中国市场玉成球体育行业增加的焦点引擎。

“跟着这几年并购升温，团队内部专门研究了安踏的打法。”早前一名VC伴侣如是说，安踏及他的掌门人不测成为一级市场的新偶像。

2024年1月，丁世忠做了一场年度总结，正式提到集团的三年夜焦点能力：多品牌协同治理、多品牌零售运营、全世界化资源整合——这既是安踏独占的竞争力，也是实现全世界化的主要基础。

曾经有人认为FILA的乐成是偶尔，但安踏乐成地让迪桑特、KOLON以和亚玛芬旗下的品牌都得到了快速成长——投资界相识到，就于方才已往的2025年，迪桑特已经成为安踏旗下又一百亿品牌。许多消费者惊呼：“本来这些品牌都是安踏的！”

这没法不使人感触——三十年前的安踏，曾经是跟于国际品牌死后追逐的中国品牌，而如今构建起强盛的多品牌生态，引领着行业成长，不少国际品牌最先向安踏进修、仰望安踏。这不仅是一家中国企业的乐成，更是中国贸易文明于全世界舞台上的主要表达。

咱们正于亲历着中国公司走向全世界路上史无前例的一幕。

本文来历投资界，作者：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202601/560449.shtml