首页财产芯片半导体正文 北京这家光模「块新秀」，要IPO了 港股行将迎来一批光模块公司，海光芯正已经经由过程港交所聆讯。其专注光模块等产物，估值26.6亿，近两年收入增加，仍吃亏，于全世界光模块市场排名第十七。 2026-06-16 10:20 ·格隆汇 发哥说新股 发哥说新股 AI投资人解读· 海光芯正专注光电互连产物，运用在AI数据中央。2025年投后估值26.6亿，获阿里巴巴等投资。全世界光模块市场排名第十七，市占率0.8%，2025年AI光模块收入占全世界份额1.6%。虽近两年收入增加，但近三年仍吃亏。 · 行业竞争激烈，客户与供给商集中度高，谋划勾当现金流连续净流出。 总结：公司受益在AI财产成长，产物有市场空间与技能能力，但需存眷竞争、现金流和吃亏等问题，投资价值有待综合评估。内容由AI天生，仅供参考

港股行将迎来一批光模块公司。

除了已经经于港上市的剑桥科技(A+H)、鸿腾周详、飞速立异外，天孚通讯、华工科技、中际旭创、新易盛等A股公司也已经经于赴港上市的差别阶段。

此外，海光芯正也经由过程了港交所聆讯，估计不久后就能登岸港股。

格隆汇获悉，北京海光芯正科技株式会社（简称“海光芯正”）在2026年6月11日经由过程港交所聆讯，由华泰国际担当保荐人。

此前，海光芯正曾经规划于A股上市。2020年12月，公司与华泰结合证券签署教导和谈，为潜于A股上市做预备，并提交了教导存案申请；但厥后公司决议改道中国香港联交所上市，以得到国际资金、吸引海外投资者、晋升知名度，是以于2025年8月晦止了与华泰的和谈。

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专注在光模块等产物，估值26.6亿，阿里巴巴、小米押注

海光芯正建立在2011年11月，2020年12月公司改制为股分公司，总部位在北京市经济技能开发区。

截至2026年6月8日，胡向阳博士、姑苏海怡和姑苏海旭配合持有公司21.11%的权益，配合组成一组单一最 年夜股东集团。

招股书显示，海光芯正建立至今完成为了多轮融资，于2025年7月的F+轮融资中，公司的投后估值为26.6亿元。公司的重要机构投资者包括阿里巴巴、小米、中天科技（600522）、博华本钱等。

开创人胡向阳博士本年56岁，今朝于公司担当董事会主席、履行董事兼首席履行官。胡博士前后得到北京航空航天年夜学电子工程学士学位、惯性技能与导航装备硕士学位、清华年夜学周详仪器与机械博士学位。

于创建海光芯正以前，胡博士曾经前后担当马里兰年夜学帕克分校的博士后研究员、加州年夜学圣芭芭拉分校的研究科学家。今后又曾经担当OCP,Inc.（由Oplink收购）和Oplink Co妹妹unications Inc.的工程总监、美国Source Photonics Inc.的工程主管等职务。

F+轮融资环境，来历：招股书

海光芯恰是一家光电互连产物提供商，提供光模块、有源光缆（AOC，其将光模块和光纤缆线集成为单一组件以实现高速互连）和其他产物。

公司的光电互连产物广泛运用在AI数据中央，以撑持高速、高密度和高能效的数据传输。公司成立从芯片设计到光模块制造的端到端技能能力，并专注在硅光子技能范畴。

一、光模块

公司按照是否采用硅光子技能，将光模块分为两类：

硅光子光模块：基在硅光子技能开发，重要速度于400G和以上，用在AI数据中央等场景。今朝已经有4款产物实现贸易化，1款正于开发中，相干收入增加强劲。

其他光模块：重要包括100G至800G的多模光模块，兼容性好、成本效益高，重要运用在数据中央等场景。

部门硅光子光模块举例，来历：招股书

二、AOC

AOC（有源光缆）将光模块及光纤整合于一路，合适机柜内或者相邻装备间的短间隔、低延迟、低功耗传输，是对于用在更长间隔传输的光模块的增补。

公司按照是否采用硅光子技能，将其分为硅光子AOC及其他AOC两类。

三、AEC

AEC（有源铜缆）于铜缆两头加了旌旗灯号加强芯片，用在超短间隔传输。它于数据中央里可以增补AOC及光模块的笼罩场景，公司已经在2025年12月最先贸易化AEC产物。

海光芯正的营业重要采用三种模式：结合设计制造（JDM）、原始设计制造商（ODM）及自有品牌。

此中，JDM模式是公司的重点。由于年夜客户对于定制化光模块的需求愈来愈高，公司经由过程与客户深度互助，能提早相识其技能计划，配合开发定制产物。于该模式下，客户提供设计方案及技能，公司使用本身的研发及出产能力，完成高机能光模块的制造及交付。

02

收入有所增加，近三年净利润仍旧吃亏

近两年，患上益在下流AI财产的成长，海光芯正的收入总体有所增加。

2023年、2024年和2025年（陈诉期），公司收入别离为1.75亿元、8.62亿元及12.21亿元，净吃亏别离为1.09亿元、0.18亿元及1亿元，同期毛利率别离为-17.9%、11.8%和9.0%。

陈诉期内公司呈现净吃亏，重要因公司正处在从低速向高速产物的战略转型期，归结起来缘故原由有两点：

初期毛利为负：2023年，为清算低速产物库存，公司以吃亏价格出售，而其时高速产物还没有形陈规模，成本效益不足。自2024年起，跟着产量晋升及效率改善，毛利率已经转正。

研发投入较年夜：公司连续投入高速产物研发，相干投入占收入比重已经显著降落。

公司的研发重点集中于400G、800G和1.6T等下一代高速光模块上。这些产物已经实现贸易交付，毛利率更高，正连续鞭策公司收入及盈利能力的增加。

要害财政数据（部门数据），来历：招股书

从地域来看，2025年，海光芯正来自中海内地的收入约90%，较2023年显著晋升，而来自美国的收入占比则年夜幅降落至7.7%。

从营业线来看，光模块组成了公司的重要收入来历，2025年的收入占比约75.7%，AOC的收入占比约20.3%。

按营业分部划分的明细，来历：招股书

陈诉期内，海光芯正JDM模式的收入占比别离为24.4%、56.8%及45.3%。2025年，JDM模式毛利率为3.1%，而ODM模式及自有品牌模式则别离为48.7%及11.1%。

JDM毛利率较低，重要由于该模式下重要办事海内年夜客户，订价偏低。

陈诉期内，公司研发开支别离为0.42亿元、0.64亿元及1.04亿元，占收入比重从24.1%降至8.5%。研发投入的绝 对于金额虽于增长，但因为收入增加更快，研发用度率有所降落。

截至2025年末，公司共有211名研发职员，占员工总数的45.1%。

海光芯正的客户以海内外头部互联网公司为主。陈诉期内，前五年夜客户孝敬的收入占总收入比重别离为95.8%、70.3%及78.7%，客户集中度较高。

公司的供给商重要为电子和光电元器件、PCB、半导体等厂商。向前五年夜供给商采购的金额别离为1.57亿元、6.83亿元及8.64亿元，占采购总额比重别离为62.6%、72.5%及56.6%。

已往三年，公司谋划勾当现金流连续净流出，且流出金额有所增长。不外患上益在连续对于外融资，截至2025年年末，公司账上现金和现金等价物约3.34亿元，较前两年有所增长。

现金流量表择要，来历：招股书

03

海光芯正于全世界光模块市场排名第十七，市占率0.8%

最近几年来，AI行业的快速成长对于通讯收集提出了更高要求，也鞭策了光电互连技能的立异。

AI基础举措措施重要分为两部门：

硬件：包括计较、存储及收集装备，是支撑AI运用的基础。

软件：包括呆板进修框架、算法、东西软件和PaaS平台等，是支撑AI运用开发及立异的基础。

AI基础举措措施，来历：招股书

于算力层面，AI年夜模子动员计较集群从千卡级扩大到万卡级，鞭策超年夜范围智算中央设置装备摆设，形成跨地区、多中央的计较系统。

于收集架构层面，AI要求收集同时晋升横向扩大（节点间高带宽无损互连）及纵向扩大（芯片与办事器间高速数据交互）能力，催生出新型聪明收集。

依附高密度、低功耗的上风，光电互连技能已经成为支撑这一架构、实现算力资源全域调理的焦点基础。

高速互连收集架构图，来历：招股书

光电互连产物重要分为三类：

可插拔光模块：毗连装备与光纤，实现电光旌旗灯号转换，用在装备间数据传输。

共封装/近封装光学(CPO/NPO)：将光引擎与焦点芯片高度集成，能实现最高的带宽密度及最 低的能耗，是下一代超年夜范围计较集群的焦点方案。

有源电缆(AEC)：于铜缆两头集成芯片以晋升旌旗灯号质量，兼具低成本、低功耗及更优的传输机能，是数据中央内部短距毗连的要害方案。

受AI算力需乞降数据中央年夜范围部署鞭策，2021年至2025年，全世界光电互连发卖额从74亿元增加至801亿元，复合年增加率为81.2%。

跟着技能向1.6T/3.2T演进以和CPO/NPO方案贸易化，市场估计将继承快速增加，到2030年发卖额将到达5674亿元，2026-2030年的复合年增加率为43.9%。

全世界光电互连发卖额（按产物类型划分），来历：招股书

AI光模块是为满意AI计较集群超高带宽与低延迟需求而设计的产物，重要用在解决数据中央的数据互换瓶颈。

按速度：以100G以上为主，涵盖100G至3.2T等速度。

按技能：重要分为硅光子与非硅光子两类，此中硅光方案于超高速场景下具有成本及功耗上风。

财产链上，AI光模块的上游包括光学芯片、集成电路芯片、PCB等焦点元件；中游卖力模块的集成与制造；下流客户重要是云办事提供商。

光模块的财产价值链，来历：招股书

于AI年夜模子的驱动下，AI光模块市场快速扩张。从全世界市场来看，AI光模块市场从2021年70亿元增至2025年718亿元，年均增加79.0%。估计2030年达3475亿元，将来五年年均增加30.6%。

单看中国市场，AI光模块市场从2021年16亿元增至2025年167亿元，年均增加79.6%。估计2030年达990亿元，将来五年年均增加36.0%。

此中，海内的硅光模块2025年的市场约66亿元，估计2030年达559亿元，将来五年年均增加45.1%。

中国AI光模块发卖额（按技能划分），来历：招股书

全世界AI光模块行业可分为第三方供给商及内部制造商两类。2025年，海光芯正的AI光模块收入于中国供给商中排名第八，占全世界市场份额的1.6%。

海光芯正2025年于全世界光模块供给商中排名第十七，全世界市场份额为0.8%。

行业内重要竞争敌手包括中际旭创、新易盛、Coherent、光迅科技、海信宽带、Fabrinet、华工正源、国扬通讯、摩泰光电、NeoPhotonics、Fabrinet、Lumentum、Mellanox、剑桥科技、ADTRAN、联特科技等等。

中国AI光模块供给商排名（按全世界收入），来历：招股书

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