首页财产投资正文 首发| 三期终关60亿，上海科创基金发作 上海科创三期基金近日终关，范围61.5亿元，母基金治理范围超过200亿。9年来成就斐然，还有优化本钱生态，调解投资计谋，筛选黑马GP，结构将来财产。 2026-06-16 10:00 ·投资界 周美人 周美人 AI投资人解读· 上海科创三期基金范围达61.5亿元，母基金治理总范围超过200亿元。其投资成就优秀，培育超200家上市企业，子基金总范围近3000亿元。这次募资引入多家新LP，还有落地境外资金。投资计谋上，S及直投权重各提5个百分点，强化CVC基金投资。· 行业存于投资过热、退出布局不平衡、LP布局分歧理等危害。总结：上海科创基金依附精彩事迹、多元LP生态和有用投资计谋揭示强盛实力，但需存眷行业危害，建议连续跟踪评估其投资动态与回报体现。内容由AI天生，仅供参考

这是本年创投市场一股标记性活水。

投资界获悉，上海科创三期基金已经在近日圆满终关，范围锁定61.5亿元。至此，母基金治理总范围正式超过200亿元里程碑。

上海科创基金是按照上海市委、市当局部署要求，由上海国际集团在2017年倡议设立、全 国 首 家以办事上海科创中央设置装备摆设为焦点任务的市场化国资母基金。9年来，基金始终缭绕“投早、投小、投硬、投长”，交出“双200+双3000”的成就单：治理范围超200亿元，培育上市企业超200家，子基金总范围近3000亿元，组合项目跨越3000个，近来更是接连收成曦智科技、沐曦股分、盛合晶微三个Home-run级回报。

左起：上海科创基金行政总裁康鸣、上海科创基金总裁杨斌、上海科创基金履行副总裁孙欣、上海科创基金履行副总裁袁智德

“市场确凿于回暖。”上海科创基金总裁杨斌向投资界感触。他认为，本年募投管退的总量数据确凿带来了决定信念，但布局上的不平衡问题更值患上存眷。只有让退出布局更富厚、更多元，指导更多市场化资金回流，一级市场才能真正走向持久康健成长。

解构多元LP生态

“成果超预期。”杨斌谈起此次募资，体感很较着，“跟着市场决定信念慢慢恢复，LP的踊跃性较着提高了。投资决议计划、资金出资的效率，都比已往快了许多。”

投资界拿到了LP名单。除了了国际集团、国盛集团、上港集团、长宁国投等上海本土国资平台的加持，这一次还有迎来了5家外省市优质国资LP：山东高速、连云港金控、格力集团、上海齐鲁、成都策源本钱。

更具风向标意义的是，上海科创三期基金初次落地了境外资金——经由过程QFLP（及格境外有限合股人）的路径，乐成引入新加坡丰隆银河专项投资，这一标记性案例也入选了“2025上海全世界资产治理中央设置装备摆设十项年夜事”。

“这是一个双向奔赴的历程。”杨斌说。这不仅是上海国际集团科创投资范畴市场化团队自立召募、自立治理QFLP基金从0到1的冲破，也创始了境外本钱与上海国资基金联动、配合撑持科创中央设置装备摆设的全新模式。

此外，太保寿险、新华保险、东方证券、上海信任、建元信任等金融机构也现身上海科创三期基金的LP声势中。

最近几年来，中国的市场化母基金募资挑战重重，“一期而亡”的情形让人看患上表情繁杂。如许的气氛里，上海科创基金以四年为不变周期，持续三期，每一期都能连结于60亿元以上范围，于市场化母基金行业里极其少见。

更可贵的是，上海科创基金“市场化”的初心从未摆荡。此前两期中的年夜大都LP也都选择了连续加注，总体复投率跨越60%。

“老LP的撑持给了咱们极年夜的底气，也让咱们越发有决定信念连续拓展及富厚投资人类型，会聚各种本钱，全方位、系统化助力上海科创中央设置装备摆设。”杨斌暗示，三期基金吸引了本外埠国企、各种型金融机构、境外主体等新LP的插手，动员了多元化、机构化、持久化的母基金本钱生态的连续优化，这一切再次证实了上海科创基金于战略聚焦、事迹出现、计谋配置、投后治理、生态赋能等方面，获得了市场化投资人的承认。

接下来，上海科创基金将一如既往，安身“上海科创中央+国际金融中央”两重上风，深度链接当局、财产、金融、园区、企业各方，构建一个真正协同的科创生态。逾越财政投资者的脚色，团队正于成为立异要素的毗连器、财产成长的放年夜器、企业发展的加快器——用生态的气力，陪伴初期科创企业走患上更稳、更远。

解码配置的艺术

基在前两期沉淀下来的经验，上海科创三期基金延续了P（子基金投资）、S（S基金投资）、D（直接投资）这一已经被验证的计谋框架，但比例做了微调：S计谋及直投计谋的权重各提高5个百分点，原则上形成“50% P + 25% S + 25% D”的布局。

S基金是上海国资系统首支创投类S基金——范围15亿元的科创接力一期基金，方针打造百亿接力基金集群。更主要的是，上海科创基金已经经从S基金的买方延长为卖方。“母基金的退出，并不是只能被动等候子基金退出，咱们也要自动倡议退出。”杨斌说。去年下半年及本年1月，团队完成为了两单一期母基金中的子基金份额的自动让渡，买通了自动退出的通路。于一级市场退出通道遍及偏窄确当下，这是一个实其实于的差异化能力。

直投则对峙“子基金优中选优”的打法，重点笼罩GP已经经投资、颠末多轮比对于的项目。2021年分批结构的曦智科技、沐曦股分、盛合晶微三个项目，从去年12月至本年年头，前后于科创板及港交所上市，均实现了跨越10倍的账面回报，此中沐曦股分、盛合晶微市值跨越2000亿元，账面回报跨越20倍，这一成就也验证了这套“母基金精选”直投模式的有用性。

自建立以来，上海科创基金始终“投早、投小、投硬、投长”，75%以上子基金为VC基金，三期基金一样延续这一比例。一个主要变化是，三期基金专门强化了CVC基金的投资，今朝已经经结构了吉祥控股集团及中微半导体等旗下的CVC基金。

“颠末已往的实践及复盘，咱们认为，CVC将成为将来中国私募股权市场的主要构成部门。”杨斌进一步阐释暗地里逻辑，跟着海内链主企业发展，CVC于技能判定、工艺赋能、定单对于接甚至并购退出上的自然上风，是市场化GP难以替换的。

险些笼罩了市道上所有头部白马GP，新基金将更多存眷黑马机构。计谋可以归纳综合为：“白马中选金马，黑马中选千里马”。上海科创基金履行投资总监杨兴逸暗示：“咱们筛选黑马GP的焦点，是看它将来可否发展为白马机构，而不只看短时间的发作性。”

这类筛选哲学，与基金的总体气势派头一脉相承：不赌短时间，不迷信明星效应，寻求可复制、可连续的事迹。

赛道配置上，三期延续生物医药、进步前辈制造、信息技能及环保新能源不变均衡配置计谋，并将继承深耕集成电路、生物医药、人工智能、进步前辈制造、新能源等焦点赛道，同时前瞻结构光计较、具身智能、贸易航天、可控核聚变、量子科技等将来财产。

新的硬科技投资收集最先渐渐放开。投资界相识到，截至今朝，三期基金自2025年4月首关以来，已经经投出近15亿元，投资笼罩了P、S、D三个品类，此中S基金及直投的投资进度相对于更快一些。

九年过程

「双200+双3000」里程碑

追念2017年，上海科创基金由上海国际集团倡议设立，任务明确：办事上海具备全世界影响力的科创中央设置装备摆设。

与市场上年夜大都国资母基金差别，它有怪异一壁——不强迫要求所投子基金或者项目注册于上海。依附专业化运作、系统化结构、数字化治理，上海科创基金实现了“高频度、广笼罩、聚头部、促早小”的投资结构，可以从天下甚至全世界规模内捕获初期硬科技项目，再指导回上海落地。

“咱们内部把这个功效称为‘超视距雷达’及‘高敏捷探针’。经由过程母基金的战略视线及结构上风，咱们可以或许于初期发明企业价值并精准锁定具备倾覆性及立异性的项目。”杨斌说。作为持久耐烦本钱，上海科创基金依托母基金平台能力及生态上风，可以或许整合立异链、财产链、本钱链上下流各种资源，为科创企业提供全财产链协同、全生命周期陪伴及全方位资源加持，助力科创企业高质量成长。

曦智科技是一个典型案例。早于2020年A轮阶段，上海科创基金便经由过程子基金完成为了对于曦智科技的初期跟踪。2021年，团队坚决领投B轮融资，成为公司最早的国资投资机构，也是其时上海唯 一的国资投资方。

彼时，光计较总体属在初期小众前沿赛道，财产界及投资界遍及认为这一技能离贸易化落地还有有很长间隔。上海科创基金自动将曦智科技保举给上海市的相干部分，鞭策对于接当地龙头半导体系体例造产能配套，以和引荐集成电路、人工智能等上下流企业，促成光计较技能于GPU、云计较等范畴的场景落地，夯实企业于上海的财产基础。

沐曦也是近似的逻辑。上海科创基金团队前瞻性地结构国产GPU赛道，于沐曦建立早期便深度参与，2021年介入A轮融资，成为沐曦初期成长阶段主要的国资投资机构，历程中连续加注，2024年结合上海国际集团等，倡议设立专项基金介入B轮投资，坚定地陪伴沐曦从研发攻坚走向科创板上市，助力其成为国产GPU范畴的标杆企业。

此外，对于在招商引进落地项目，团队依托生态圈资源为企业提供“一站式”落地撑持办事。2025年，上海科创基金作为领投方将临床AI医疗市场的龙头企业——惠每一科技招商落地至上海长宁。于投资招引历程中，不仅助力企业完成融资，同时于项目招引落地历程为企业提供园区落地、财产撑持政策、银行信贷、后续轮融资、IPO保荐等多维度、全方位金融撑持。今朝，惠每一科技已经经启动IPO申报事情，力争成为“AI+医疗”立异交融的要害节点。

这类“天下化结构、上海化落地”的打法，既冲破了资金的地区限定，又实其实于为上海运送了优质科创资源。投资界拿到一份数据：基金投资在“3（三年夜先导财产）+6（六年夜支柱财产）+6（六年夜将来财产）”财产系统的底层资产占比跨越90%，于集成电路、生物医药、人工智能与数字化等财产别离投了跨越450家、750家、800家企业。

‌一张极 具含金量的硬科技邦畿跃然面前。截止今朝，上海科创基金的母基金治理总范围超200亿元，已经投子基金范围近3000亿，组合项目超3000个，培育国度级专精特新“小伟人”企业超780家、上市企业跨越200家，实现“双200+双3000”里程碑——

智谱华章、月之暗面、稀宇科技等本土知名的AI年夜模子企业；宇树科技、智元呆板人、云深处、乐念头器人、松延动力、星河通用、众擎科技等具身智能企业，博瑞康、脑虎科技、阶梯医疗等脑机接口公司，星际荣耀、蓝箭航天、天兵科技、九州云箭、星河航天、格思航天、国星宇航、国电高科等贸易航天企业，诺瓦聚变、翌曦科技、星环聚能、能量奇点等可控核聚变公司，以和图灵量子、华翊量子、国科量子等量子科技公司.......一系列具备倾覆性及立异性的项目死后，都能看到上海科创基金和其子基金的身影。

打造具备全世界影响力的科技立异中央，既要立异策源，也要生态辐射。

中心经济事情集会提出拓展北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳年夜湾区国际科技立异中央的规模，连续放年夜科创中央于原始立异策源、高端财产引领、科技结果转化等方面的作用。将上海国际科技立异中央拓展至长三角，标记着中央设置装备摆设从单城冲破迈向区域协统一体化成长的新阶段。

长三角也是上海科创基金投资结构的最焦点区域。从过往两期母基金投资组合看，长三角项目投资金额占比靠近60%；已经培育的93家科创板上市企业中，长三角地域企业62家，占比67%。

依托长三角财产集群上风，上海科创基金乐成孵化了沐曦、曦智科技、盛合晶微、上海兆芯、宇树科技、东昇聚变、显耀显示、汇禾医疗、天泽云泰、臻驱科技、天鹜科技、影微立异、赛美特、清陶能源、惠每一科技等一多量长三角硬科技标杆企业。

好项目≠好投资

连结畏敬

此时现在，硬科技投资的情绪从未云云高涨。

“今天的硬科技赛道，像极了2021年最疯狂的那段日子。”杨斌不由得感触，本年GP们遍及反应“投资难度加年夜”——具身智能、量子计较、脑机接口、贸易航天、可控核聚变、AI年夜模子等被轮替追高，轮次密度加快、估值动辄百亿级。轻微夷由一下，项目就被抢走了，连访谈尽调的时机都很难拿到。

FOMO情绪正于囊括硬科技，但杨斌显患上更理性。他认为，年夜量本钱涌入热点赛道，能加快财产成熟及技能冲破，即便部门项目终极被证实路径过错，也能为行业堆集经验。但他同时提示，从二级市场的纪律看，当年夜街冷巷都于评论辩论某个赛道时，往往象征着泡沫已经靠近颠峰。

特别于如许高涨的气氛中，投资人需要警惕一件事：区别“好项目”与“好投资”。好项目，是企业自己优质、有成长潜力；但好项目纷歧定带来好回报——假如进入机会过晚、估值太高，即便企业不错，也可能亏钱。反过来，有些企业终极可能掉败，但若退出和时，也能得到不错的回报。

“真实的好投资，往往不于聚光灯下。”这份沉着来自经验。2021年市场高点时，上海科创基金团队见过太多追高后难以退出的案例。如今筛选GP，他们非分特别注重一个特质：克制。那些穿越过量轮周期的头部GP，总能于市场狂热衷连结理性，不会由于怕错过而降低尺度。真正于热点赛道年夜幅追高的，往往是缺少经验、情绪激进的新手机构。

于杨斌眼里，更年夜的隐忧于在LP布局。

今朝一级市场近九成资金来自国资配景。国资的自然属性是缭绕国度战略结构，如具身智能、量子计较等恰是“十五五”计划明确说起的标的目的。资金集中涌入，于鞭策财产成长的同时，也加重了市场过热。

此情此景，呼喊市场化LP的声音尤为深入。已往几年，因为赛道过窄、退出通道不不变，市场化LP的决定信念及预期一度缺掉，一级市场的出资布局发生了猛烈调解。杨斌判定，凡是市场化资金占比回到50%以上，是一级市场回归理性的拐点。

退出端一样存于布局性问题。清科研究中央最新陈诉显示，本年一季度有400多家VC/PE机构收成了IPO，敲钟盛况几次涌现。

“各人轻易被总量数据麻木，而纰漏告终构上的问题。”杨斌梳理发明，今朝IPO重要集中于进步前辈制造及集成电路，生物医药年夜量依靠License-out或者赴港上市，部门企业上市后体现欠安，影响了决定信念。另外一边，A股虽然吃亏企业上市尺度于松动，扩容迹象初现，但行业漫衍仍旧过在集中。

眼下高涨的，更多还有是账面财富。真实的磨练，于解禁以后。杨斌提示，只管二级市场回暖会让LP对于DPI的诉求有所降温，但这类诉求不会消散——特别是前几年的老LP，更需要资金回流形成轮回。为LP带去现金回报，始终是一级市场的永恒主题。

放眼母基金市场，“一期而亡”的残暴故事触目皆是。但上海科创基金不仅走到了第三期，母基金与直投的良好事迹也于不停闪现，乐成跨过了行业常说的“灭亡谷”。

6月16日也是上海科创基金建立九周年，只管面对诸多行业共性压力与挑战，团队反而更显自在。于他们看来，基金治理范围站上200亿元的里程碑，这既是过往九年连续深耕的结果，更是查验其对峙“做难而准确的事”的全新出发点。

站于这个新出发点上，他们苦守一以贯之的理念：既不外度放年夜短时间颠簸，也不轻忽持久趋向。创投行业的真正价值，偏偏就藏于这类持久苦守及耐烦本钱的支撑之中。

本文来历投资界，作者：周美人，原文：https://news.pedaily.cn/202606/565255.shtml