首页财产进步前辈制造正文 读懂SpaceX的两万亿故事 从 2002 年由于买不到火箭而被迫创业，到如今完成人类贸易史上最年夜的 IPO，这 24 年的路程里，有年夜量反直觉、反共鸣的故事。 2026-06-14 09:06 ·微信公家号：极客公园 曹思颀 曹思颀 AI投资人解读· 2025年SpaceX总营收187亿美元，星链营业盈利44亿美元。Falcon 9使命乐成率约99.4%，2025年发射165次，助推器收受接管仅掉手3次。· 行业竞争激烈，太空算力技能细节不明，成本昂扬。若星舰没法降本，太空算力故事或者难兑现。总结：SpaceX依附星链盈利与火箭收受接管技能上风揭示投资价值，但太空算力面对技能、成本等危害，需存眷星舰进展和行业竞争态势，审慎评估投资潜力。内容由AI天生，仅供参考

6 月 12 日，于 SpaceX 正式挂牌当天，马斯克选择前去患上州的星舰基地，及数百名员工一路，长途敲响了纳斯达克的开市钟。

于现场，他用认识的那股自嘲范儿说：「假如昔时有人告诉我会有今天，我年夜几率感觉阿谁人嗑嗨了。由于其时我本身都认为这家公司会黄。」

这一天，SpaceX 正式登岸纳斯达克，刊行价 135 美元，募资约 750 亿美元；开盘即涨，盘中一度冲过 176 美元，市值短暂站上 2 万亿美元。

从 2002 年由于买不到火箭而被迫创业，到如今完成人类贸易史上*的 IPO，这 24 年的路程里，有年夜量反直觉、反共鸣的故事。

这家公司名义上造火箭，但火箭营业其实不赚钱；它最出圈的成绩是收受接管火箭，但撑起估值的是别的两个故事——星链，及方才写进招股书的「太空算力」。

咱们收拾了此中 15 个*代表性的小故事，但愿可以帮忙你成立起对于 SpaceX 更周全的相识。

1. SpaceX 的出发点，来自一名贸易新贵的「公关举动」

2001 年，刚从 PayPal 套现的马斯克想自掏腰包做一个叫「火星绿洲」的舆论工程：花一两万万美元一个迷你温室奉上火星，拍下绿色植物长于红色地盘上的照片，以此让国会增长给 NASA 的预算。

但他被运费卡住了。欧洲火箭太贵，三赴莫斯科买退役洲际导弹又被当做生手丁宁。

于厥后的屡次公然演讲以和媒体采访中，马斯克暗示，受挫以后他认为卡住人类通往火星的既非公家意愿，也非国会预算，而是火箭的价格自己。在是「帮 NASA 募捐」酿成了「本身把火箭做自制」。

2002 年，SpaceX 正式建立。

2. 前六年，这家公司一直于「掉败」

2002 到 2008 年，Falcon 1 前三次发射全数掉败。

阿谁年月，造火箭的 know-how 全数锁于国度航天体系体例内。SpaceX 既买不到图纸，也雇不到人。马斯克厥后自述时调侃说：他出任公司的首席工程师是由于「优异的人都不肯意来」。

更残暴的是火箭的物理属性：它没法于地面上充实调试，*的进修方式就是发射、炸失、再来。「三连败」是一家公司用实弹自学航天的膏火——只是这份膏火按万万美元计价，而马斯克的钱只够交四次。

3. 第四发乐成，开启了「贸易航天」时代

2008 年 9 月 28 日，Falcon 1 第四次发射乐成——人类*枚由私家资金研发的液体燃料火箭进入地球轨道。

于此以前，「航天」默许是国度的游戏：费钱的是当局，干活的是体系体例。

三个月后，NASA 把 16 亿美元的国际空间站货运合同（CRS）交给了这家方才虎口余生的公司。「贸易航天」作为一个行业，这一天才算正式出生。

4. 贸易航天的新弄法

传统航天采购是「成本加成」（cost-plus）：承包商花几多报几多，当局再加一笔利润——花患上越多，赚患上越多，没有任何人有动力省钱。

NASA 于贸易货运项目（COTS/CRS）里给 SpaceX 的是固订价合同：一口价，省下的都是你的，超支的本身扛。这个看似枯燥的采购条目，才是贸易航无邪正的轨制出发点，它*次让「把火箭做自制」酿成一门有益可图的买卖。

SpaceX 厥后贯串始终的成本执念，一半是本性，一半是这纸合同逼出来的。

5. 可收受接管技能：让甲方毫不勉强地为「不靠谱的技能」掏钱

2015 年 12 月 21 日，Falcon 9（猎鹰 9 号）一级火箭*次乐成下降回地面——距公司建立整整 13 年。

于此以前，SpaceX 对于收受接管的执念佛历过漫长的实验及掉败：2010 年 Falcon 9 头两次飞行， 就测验考试过用下降伞收受接管一级火箭——火箭还有没来患上和开伞， 就于重返年夜气层时解体了。2013 年起改用反鞭策力方案， 今后两年多， 前后近十次测验考试：有的于海面上硬摔， 有的于驳船船面上爆炸、倾倒， 没有一枚完备地回来。

但这些实验险些都不是自费专项测试， 而是搭于客户的付费发射上——统一枚火箭， 既履行使命， 又做试验。客户的载荷于前半程送入轨道， 钱货两讫；送完货的一级火箭， 按行业惯例本就是扔进年夜海的垃圾，SpaceX 拿它顺道练下降。

马斯克的「算盘」是：炸了， 炸的是垃圾；成为了， 航天史改写。以是，实在是 SpaceX 用 NASA 的定单作为奖学金， 免费读完了「可收受接管」这个学位。如今 Falcon 9 使命乐成率约 99.4%，2025年，Falcon 9系列共发射165次，此中助推器收受接管仅掉手3次。

猎鹰9号火箭举行贸易发射 | 图片来历：SpaceX

6. 今天的 SpaceX：星链（StarLink）赚钱养 AI

招股书显示，2025 年 SpaceX 总营收 187 亿美元，净吃亏 49 亿美元。

但按分部拆开，故事彻底差别：星链地点的毗连营业一年孝敬约 44 亿美元谋划利润，是全公司*盈利的板块；火箭地点的太空营业小亏约 6.6 亿——重要由于往星舰研发砸了约 30 亿美元。

真实的年夜窟窿是并表进来的 xAI：一年谋划吃亏约 64 亿美元，一家就吞失星链的全数利润还有不敷。

换句话说，假如只看「老 SpaceX」（火箭＋星链），它已经经是一家赚钱的公司；让它从头「吃亏」的，偏偏是它为下一个故事买入的 AI。

7. 星链是马斯克为可收受接管火箭提早结构的「内部甲方」

2015 年 1 月，马斯克公然公布星链规划（StarLink），它是 SpaceX 用成千上万颗低轨小卫星构成的「天上的宽带网」， 向地面用户卖上彀办事——特别是海上、荒野、偏远地域这些光纤及基站够不到之处。

同年 12 月，Falcon 9 才*次乐成着陆。也就是说，于「自制的火箭」被证实以前，「自制火箭的客户」已经经内部立项了。

这不是偶合，是统一道算术题的两半：全世界火箭发射市场一年只有五六十亿美元，且已往十年没有太年夜变化。以是自制的运力放到这个市场里底子吃不饱；反过来，要给全世界铺一张几千上万颗卫星的网，没有自制的运力，账底子算不外来。

8. 星舰还有没乐成，它的「买方市场」已经经换过一轮了

一样提早下注的故事发生于下一代重型火箭星舰（Starship）上。

2014 年，SpaceX 于患上州博卡奇卡为星舰基地奠定——那一年，Falcon 9 连一次收受接管都还有没乐成。上一代未落地，下一代已经开工。

更值患上留意的是甲方的变迁：星舰最初的叙事是「人」——火星移平易近、太空旅行，马斯克讲了许多年；而太空算力观点鼓起后，星舰的头号甲方悄然换成为了「数据中央」。

逻辑没变：猎鹰 9 配约 20 吨级近地轨道运力，甲方是星链；星舰计划运力 100—150 吨（近地轨道、计划值），旅客耗损不了这么年夜的运力，但太空数据中央需要的装备或许可以。

火箭每一年夜一号，马斯克就患上给它们「创造」一个贸易层面更年夜的甲方。

星舰V3初次升空，一共搭载了33台猛禽V3助推器 | 图片来历：SpaceX

9.「筷子夹火箭」

2024 年 10 月 13 日， 星舰第五次试飞， 发射塔上两条机械臂于半空中夹住了缓缓着落的助推器， 全网刷屏。

此前，猎鹰 9 证实了火箭能「收回来」， 也能「再飞」——但每一次回来要出海打捞、返厂翻修， 周期以周计， 素质上还有是「修睦再用」。而星舰要的是另外一件事：像飞机同样， 落地、查抄、加注、再腾飞。

着陆腿是死重， 占运力；落于远处就要运输。让助推器直接回到发射塔的怀里， 象征着它落下来之处就是它再次腾飞之处——中间环节被压到极限， 周转方针从「周」酿成「小时」。

所谓「筷子夹火箭」，现实是指出了 SpaceX 眼中火箭的*形态：从能收受接管， 到「航班化运行」。

10. 未必须要「国产星链」，但必然需要「国产运力」

「中国版 StarLink」是个风行叙事，但有个常被纰漏的事实：星链解的是「地面基站够不到」的题——海上、荒野、地广人稀的地方；而中国偏偏拥有全世界笼罩最强的地面通讯收集，星链式办事于海内的体感自然有限。

真实的命题于另外一层：卫星不止通讯一种用途——遥感、导航、将来的太空算力，每一同样都需要把年夜量的工具自制地、高频地奉上天。

换句话说，中国可以不复制星链这个「产物」，但绕不开星链暗地里阿谁「运力」。对于对于中国贸易航天而言，「要不要一张天上的网」其实不是最焦点的阿谁问题，「有无织网的手」才是。

11. 打破「永不 IPO」的 flag

SpaceX 曾经是硅谷最坚定的「永不 IPO」公司。马斯克的公然理由是，本钱市场的短时间主义及火星这类超持久方针不兼容。

迁移转变发生于去年四序度：星链的用户增加及单用户收入都看获得天花板，而「太空算力」这个新故事的本钱开支，年夜到只有公然市场才接患上住。

招股书披露，仅 2026 年一季度，AI 营业的本钱开支就跨越了太空及毗连两个板块之及。

以是，上市不是尽头庆典，而是下一轮豪赌的融资动作。

12. 太空算力是「共鸣」，细节还有是未知数

太空算力的观点虽然新，但倒是科技行业于已往半年迅速告竣的超等共鸣，险些没有人再公然唱反调。

但往下追问一层，所有技能细节好像都没有配合的谜底：

太空数据中央长甚么样？没有公然的产物界说。它算甚么数据、数据从哪来？也没人知道。

借 AI 行业经典的三要素说——算法于地面疾走，但「数据」及「算力部署」于太空语境下都还有是空缺。预练习还有是推理？二者对于供电、散热、组网的要求彻底差别，对于应的卫星设计也彻底差别。一个被万亿资金订价的标的目的，连产物形态都还有充公敛。

固然，假如换个角度看，这偏偏象征着牌桌上还有有年夜量空座还有没占。

13. 硅谷为「太空算力」取出了真金白银

硅谷各年夜超等巨头对于太空算力的撑持，没有只逗留于嘴上。

马斯克经由过程一次触及万亿级资产的公司重组，归并了 SpaceX 及 xAI 两家公司。招股书写明，最早 2028 年部署于轨数据中央。

google立项「捕日者规划」（Project Suncatcher）：发表技能论文、规划发射两颗搭载自研 TPU 的原型卫星，并于及 SpaceX 洽谈发射合同。

贝索斯的蓝色发源 2026 年 3 月向美国联邦通讯委员会递交了 51600 颗数据中央卫星的「日出规划」申请。

前google CEO 施密特 2025 年收购火箭公司 Relativity Space，公然目的就是把数据中央奉上轨道。

英伟达参投的 Starcloud，已经在 2025 年 11 月把一块 H100 芯片送入轨道并完成于轨模子练习。

买公司、并资产、递派司、发卫星——各人的基建竞赛已经经动工。

14. 酷寒的成本账

有航天工程师做过公然测算：建一个 1 吉瓦的轨道数据中央（约 4300 颗卫星、含五年运营），总成本跨越 500 亿美元——约为地面划一范围的三倍。

要把这笔账翻过来，业内遍及的测算是入轨成本须压到每一千克约 200 美元之内，而今天 Falcon 9 对于应的发射成本（请留意，「发射成本」及「入轨成本」其实不彻底不异）于每一千克约 2000—3000 美元。二者相差至少一个数目级。

这个数目级，需要星舰如许的二级可收受接管重型火箭来补课降成本。以是太空算力的时间表，是及星舰的进展深度绑定的。故事的真假，终极要用焊枪及发射台来验。

15. 更年夜的故事

回看 SpaceX 的发展史，它用一个买不到自制火箭的客户，被逼成为了乙方；然后又造出了本身的甲方（星链）；此刻它为下一代火箭预订了一个更年夜的甲方（太空算力）。

已往 24 年里， 它把火箭可收受接管技能及星链这两个兑现前没人信赖的故事酿成了实际。今天，太空算力这张还有没兑现的期票，以约 1.75 万亿美元的方针估值呈现于了公然市场。

此次的故事比以前更年夜， 票价也更贵。

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