首页财产投资正文 国资最先变了 6月10 - 11日，“2026投资界SuperLink年夜会”进行，会上缭绕《处所国资怎样构建可连续的科创财产生态》睁开会商，多地国资分享实践与计划。 2026-06-13 10:44 ·投资界 AI投资人解读· 各地国资踊跃打造科创财产生态。深圳天使母基金链接优异治理人，投早投小，已经投近1200家企业广州金控基金受托治理多支当局投资基金，自动治理41支基金，范围超300亿贵州黔晟国资运营超1200亿财产投资基金，2025年营收361亿浙江立异财产私募基金治理有限公司基金系统分三类，累计认缴600亿，已经投项目超6000个。· 部门地域存于痛点，如浙江融资、退出难，贵州基金资金来历财务占比年夜，S基金活跃度不高。 总结：各地国资于科创财产生态打造上各有举措与成效，虽有痛点，但仍具投资潜力，值患上存眷其成长和对于本地科创财产的鞭策作用。内容由AI天生，仅供参考

六月盛序，太湖之滨。由清科控股（01945.HK）、投资界主理，吴中金控集团结合主理的“2026投资界SuperLink年夜会”在6月10-11日进行。这场嘉会笼罩“募投管退”全链条，致力在成为中国创投生态的超等枢纽。

本场《处所国资怎样构建可连续的科创财产生态》圆桌会商，由上海科创基金总裁杨斌主持，对于话佳宾为：

深圳市天使投资指导基金治理有限公司董事长迟东妍

广州金控基金治理有限公司董事长黄成

贵州省黔晟国有资产谋划有限责任公司董事长蒋川

浙江省立异财产私募基金治理有限公司董事长郑钧

如下为对于话实录，

经投资界（ID:pedaily2012）编纂：

杨斌：今天的话题是处所国资怎样打造可连续的科创财产生态，请列位先做个简短的毛遂自荐。

迟东妍：咱们作为天使基金，就是扎扎实实做天使类投资，投早投小投硬科技是咱们最年夜的特点。深圳市当局2018年景立天使母基金，最年夜范围是100亿，本年初又增长了轮回及滚动投资轨制，把咱们的资金一轮一轮投到天使投资项目中去。

颠末七八年成长，天使母基金有几个较着的特性：

第一，咱们链接了海内许多优异的子基金治理人。天使母基金最早出资范围能到达40%，加之市区一级就能够到达70%。于这类轨制的引领下，真格、弘晖、鼎晖、君联、阿尔法等一批又一批的优异治理人来到深圳。

第二，天使母基金对峙投小投早投硬科技。企业满意“522”的要求——建立时间不跨越五年，总资产或者发卖收入不跨越2万万，企业人数不跨越200人。颠末多年成长，已经经投资了近1200家如许的企业，估值跨越1亿$的准独角兽企业有260多家，此中有40多家于举行股改，20多家正于递表，信赖将来两三年内会有一批企业冲进本钱市场。

天使母基金还有有20亿的种子基金。咱们于市委市当局的撑持下，把傍边20亿元投向了最前真个试验室，科研院所，科起色构，经由过程结对于子的方式，与港中深徐院士的团队，颜院士的团队，李泽湘传授的团队互助，与优异治理人互助，帮忙团队不停去做市场融资，实现了科研结果向财产真个连续转化。

黄成：广州金控基金是广州金控集团旗下焦点的私募股权投资治理平台，咱们既是LP也是GP。

LP方面，一方面咱们受托治理了广州市两支当局投资基金，即广州科技立异母基金及广州市国企立异投资基金。今朝这两支当局投资基金正于推进整合事情，将整合成一支200亿元范围的科技立异基金。另外一方面，咱们治理着广州金控集团出资设立的国资母基金——广州天使母基金，经由过程挑选、赞成互助的机构已经有200家，已经实缴落地互助基金71个，互助基金实缴总范围已经超340亿元。

GP方面，截至今朝咱们自动治理了41支基金，总范围超300亿元，此中有15支盲池基金、26支专项基金，投资标的目的上基本实现了战略新兴财产及将来财产的全笼罩。

蒋川：贵州黔晟是省属年夜一型国有企业，公司资产总额3370亿元，2025年实现业务收入361余亿元、利润总额24余亿元。黔晟国资的一些控股企业各人可能都耳熟能详，好比习酒集团、贵州轮胎、贵州钢绳。

基金营业方面，“十三五”到“十四五”期间黔晟国资于当局的撑持下从无到有，运营治理范围超1200亿元的财产投资基金，现已经完成实缴980亿元，已经投项目超500个、企业超500户，可以说于贵州的财产结构里阐扬了主要作用。

郑钧：我来自浙江省立异投资集团，卖力治理浙江省的当局财产基金，这两年有幸亲历了浙江打造立异生态的摸索之路。

今朝咱们的基金系统年夜概分为三年夜类：第一类是当局投资基金的政策类祖母基金，今朝累计认缴范围到达600亿，累计已经投项目超6000个。第二类是半市场化基金，前两年组建了一批“4+1”专项基金，重要缭绕浙江省四年夜万亿财产做投资。此外还有有科创企业、中小企业投资的一批母基金，是向社会适量募资、挑选治理人，经由过程市场手腕部门实现政策性方针。第三类是去年年末方才落地的500亿范围社保科创基金，彻底遵循市场化的方式向外投资，此中年夜概有300亿是母基金，向全社会征集优异的治理机构包括CVC来到浙江，及咱们一路举行科创投资。

这几年咱们投出的资金量也不小，第二类整个范围是745亿，今朝已经经投出了480亿摆布。社保科创基金虽然本年刚起步，但年内方针也是投出100亿以上。总体上来讲，浙江资金量比力充沛，投资泥土比力好，许多立异企业、科创企业是于浙江发育出来的，比力有名的是六小龙，咱们的系统投了此中四个。

别的，浙江很早就最先钻营立异生态的打造。咱们意想到股权投资不停迭代进级，已经经从渔猎方式转向农耕方式。纯财政投资已经经有些后进，此后的投资必定要有赋能项目的能力，经由过程打造立异生态陪伴被投企业发展。本年3月份，咱们及IDG本钱、零跑科技、之江试验室签订了打造立异生态的配合宣言。浙江于提早经营立异生态的打造及企业的全生命周期搀扶，接待更多机构、更多好项目落地浙江。

杨斌：上海科创基金是按照上海市委市当局部署要求，由上海国际集团牵头，于2017年设立的市场化母基金，此刻应该是市场上为数未几的市场化母基金之一。今朝治理范围是200亿，于管三期母基金，1、二期及方才终关的三期母基金。重要投资方针是缭绕上海科创中央设置装备摆设，打造一个笼罩天下的初期科创生态。

今朝为止，咱们投资了110支子基金，加起来总范围靠近3000亿，投出了3100多个项目，重要缭绕信息技能、生物医药、进步前辈制造及环保新能源。底层资产中已经经上市的企业有207家。子基金重要结构于VC阶段，75%以上的资金都配置于VC基金及初期基金内里。同时，咱们还有设立了上海国资系统首支创投类S基金，与上海股交中央倡议设立了中国第一个S基金的同盟，也是但愿经由过程S基金的成长，培育“为本钱接力、为科创助力”的气氛，促成募投管退的良性轮回。

今天的主题是“处所国资怎样促成处所科创财产生态成长”。本年6月方才发布了54号文，一方面谈增强羁系、提防危害，另外一方面谈促成私募股权投资基金的高质量康健成长。文件提到要鼎力大举撑持投早、投小、投科创，撑持处所财产交融，及今天的话题很是契合。

于投早投小方面，初期科创企业面对诸多灾点及痛点。一方面，将来成长有很年夜不确定性，周期又比力长，历程中财产落地的匹配度会发生许多变化。另外一方面，跨区域的成长傍边也存于痛点及卡点，差别成长阶段所需要的资源也差别。

面临这些痛点及难点问题，咱们想请四位董事长联合当地的实践、过往经验和将来瞻望，分享怎样打造可连续的科创财产生态？就我理解，可连续就是可轮回、可迭代，而且是一个长效的机制及状况。

请郑总最先，联合浙江当地的财产根底，聊一聊处所国资怎样扎实地深耕膏壤、培育嫩芽。面向前沿的新兴科创赛道，处所国资怎样提早卡位及精准落子？浙江省近来这几年最具代表性的是六小龙，请郑总分享一下是怎么做到的，之后怎么培育更多的六小龙？

郑钧：我感觉任何一个处所科创财产的痛点都是存于的。此刻重要的痛点年夜概有三个：

第一，最月朔千米融资很是难。许多科创项目起步的时辰往往融资最难，到后期跑出来了还有是比力轻易。第二，退出比力难。虽然港股上市相对于放松了一点，但总体上经由过程上市来退出的口还有是比力窄，并购今朝退出的比例又不敷高，年夜概只有10%。第三，科创项目运用场景与物理、与实际经济社会的链接度还有不敷高。

针对于这三个痛点，处所国资、处所当局基金应该钻营一些新的变化，找一些新的路径。浙江早于15年前就弄了针对于最月朔千米的天使胡想基金，厥后又做了立异引领基金，投入力度进一步加年夜。基金设计尽可能投早投小，咱们今朝已经经做了一部门，当前还有于继承加年夜。好比社保科创基金内里专门设了100亿投将来财产的母基金，也要求机构往更初期去走。

从早、小的角度看，咱们连结与科研院所的接洽。浙江有十年夜试验室，好比之江，良渚等。咱们及浙年夜等院校增强联结，他们内部孵化机构孵化出来的项目，咱们第一时间就能接触到。

从退出的角度看，社保基金的存续期最高到达了18年，最新的浙江当局投资基金的治理措施也划定，科创类投资的基金存续期到达20年。咱们要把本钱变患上持久而耐烦，给退出更多的窗口期。今朝咱们设立了各100亿的战新母基金及并购母基金，退出端也做了一些投放，试验性地弄了一支S基金，今朝运行还有不错，下一步可能也会再扩展，可能会做一支S母基金。从S基金的暂时减缓到并购的真正退出，来增强退出的力度。

末了，立异生态的打造很是主要。科创企业的结果运用、与下流链接和摆布支撑，都是处所国资或者当局投资基金彻底可以做的工作。“创融桥”链接创业方及融资方，“平易近营企业纵贯车”为平易近间创业立异项目带来更多的资金撑持。别的，咱们也做了投资系统内的企业对于接，好比帮忙零跑科技对于接上游的产物及科技运用。

总而言之，咱们要让企业获得最新的科技支撑、资金支撑和财产上下流的支撑，经由过程这些手腕使科创企业更好地发展。

杨斌：感激郑总的分享。浙江于这方面是一个很是活跃的市场，咱们今天看到了立异企业不停涌现，实在暗地里也有思惟很是开放的市场化资金配置。下面请蒋董事长给咱们分享一下。

蒋川：感激清科搭建了这个平台，我重要分享三方面的内容，讲一讲咱们的做法、痛点和发出的一些旌旗灯号。

做法重要是三个方面：

第一，构建了笼罩企业全生命周期的基金产物矩阵。假如把企业全生命周期分成0-10，咱们于各个阶段都有对于应产物。对于在种子期企业，咱们可以用科创基金投小、投早、投硬科技；对于在发展期企业，可以用“四化”和生态环保、新动能基金搀扶；对于在成熟期企业可以用国企基金撑持。投患上比力乐成的有中伟新质料、华鑫信息等，部门投资标的更是乐成进入了部门车企的智驾供给商系统。

第二，咱们认为仅靠单一的基金投资远远不敷，还有需为企业提供全方位的生态赋能。投了项目后，还有要提供全方位、“保母式”的办事，给企业找运用场景、找人材、找团队、找市场，甚至真的找“保母”，解决被投企业的后顾之忧，实现对于被投企业的总体赋能。

第三，鼎力大举成长“试验室经济”。咱们运营治理由贵州省当局与清华年夜学共建的乌江试验室，定位近似在浙江的之江试验室、深圳的鲲鹏试验室。乌江试验室有几个详细的做法：对于在部门Pre-IPO企业，研发用度若以“用度化”支来由理会影响利润。对于此，咱们可与企业共建结合试验室，由试验室负担企业所需的研发用度，待结果转化后，企业再经由过程市场化方式回购结果，从而将科创投入从“用度化”转为“本钱化”，有用帮忙企业调治研发成本布局，不变盈利程度。同时，咱们还有自动对于接年夜院、年夜所、年夜学，重点对于接有优质项目但缺少研发经费的副传授、年青学者，给他们提供研发经费撑持。此外，咱们也期待联动清科集团举办“科创年夜赛”来“交锋招亲”，谁的项目好咱们就投给谁。

咱们于基金治理历程中碰到了四个痛点：

“募”的环节，基金资金重要来历还有是财务，社会本钱占比力小。

“投”的环节，基金还有是聚焦省内财产的成长，这就需要省内增量项目连结合理的增加速率。

“管”的环节，还有需针对于投后项目成立可落地的的容错机制。咱们提出了四句话，即“轨制完整、流程适量、证据充实、小我私家尽职”，但距正式落地可操作的容错机制仍有间隔。

“退”的环节，此刻一个有用的手腕就是经由过程S基金承接，可是S基金活跃度也不高，许多基金公司面对要退退不出、要退就诉讼的难题。固然跟着基金“54号文”的出台，基金的运营治理也将越发规范高效。

末了，给于座的伴侣们发出几个旌旗灯号：

第一个旌旗灯号，黔晟国资可以做LP。咱们持久做实体，堆集了一些资金，为了撑持贵州的财产成长是可以做LP的，比例可以按照项目环境“一事一议”。只要可以或许带项目到贵州去投资，咱们均可以当LP，治理人也能够由外省的机构来担当。

第二个旌旗灯号，咱们此刻的基金于投企业基数年夜，此中不乏一些优异的企业，此刻也进入退出期，有兴致的伴侣可以与咱们对于接，组建S基金受让基金的部门份额，或者承接到期退出的项目。

第三个旌旗灯号，咱们的下属子公司黔晟投资公司现金流富余，是彻底市场化、聚焦投资回报的国有本钱，投资不限区域、不限范畴，有兴致的伴侣可以及黔晟投资对于接。可以组基金也能够直投，一路来做初期的科创基金。

杨斌：蒋董事长讲了三个方面的举措、四个方面的痛点，发出了三个约请。确凿对于在中西部地域来讲，“三大肆措”已经经长短常主要的突围。第一个是配资金，全周期基金的矩阵，你们已经经有一千亿的体量；第二个是做保母，第三个是抓转化，以点带面，弄年夜赛及科研转化，这些方面做患上很是有特点及扎实。

后半场留给年夜湾区地域。珠三角是鼎新开放的前沿，以深创投为代表的创投气力起步很是早，动员了多量财产及私募基金的成长。请两位别离先容一下，地点机构于这方面有哪些立异的试验？别的再先容一下后面的成长计划。

黄成：起首简朴先容一下广州的财产基础。广州是华南地域工业门类最齐备的都会，拥有结合国41个工业年夜类中的35个行业，形成为了6个千亿级进步前辈制造业财产集群。广州的科创资源也很是富厚，拥有数目多、能力强、学科漫衍平衡的高校集群，2025年“天然指数-科研都会”排名中广州居全世界第六位。

依托广州富厚的科创资源，作为处所国资，咱们正于摸索科研与市场的高效跟尾，经由过程母基金和直投办事初期天使项目，鞭策科技结果转化落地。

去年国办一号文出台后，咱们有2个比力年夜的变化：一是直投计谋有调解，除了了办事在广州当地的科创项目之外，咱们正于“走出去”，慢慢触达京津冀、长三角、成渝地域和年夜湾区其他都会的优质项目，将投资地区扩大至天下。同时，依托广州金控基金的生态系统，为被投项目链接广州的运用场景，拓展广州的财产链结构。

二是母基金营业也于做优化。咱们于管的广州科创母基金、广州国企立异基金正于推进整合事情，将整合为广州科技立异基金。今朝《广州科技立异基金治理措施》已经完成公家定见征求，将于政策上做比力年夜的铺开，不限子基金注册地、不要求返投，市场回声也很强烈。广州科技立异基金已经经最先预征调集作机构，接待各人来广州互助。

杨斌：黄总来自广州金控，重要先容了整个金控的财产定位：聚焦初期、聚焦直投，实现战新财产全财产链笼罩，不仅走进来，同时还有走出去。今朝正于整合进级的阶段，有年夜量的新时机。

迟总来自深圳天使母基金，海内第一支省一级体量最年夜的天使母基金，颠末这么多年的成长成就瞩目。请迟总分享这些年的实践经验，以和后续私募基金及当局指导基金成长历程中，还有有哪些计划及规划？

迟东妍：于座许多人都知道深圳是创业之都，深圳的上市公司冲破了600多家，仅仅一个南山区就有220多家，这个数目是惊人的。

深圳的都会平均春秋是32岁，立异活气尤其足。许多年青人天天到达无需扬鞭自奋蹄的状况，不停把本身投入到立异的气氛中去。敢想敢做一直是深圳的光鲜基因，本钱的赋能则是企业超过灭亡之谷的一定支撑。

深圳天使母基金之以是稳居海内最年夜天使投资类处所指导基金，投出了沐曦、天兵科技、智元、众擎呆板人等一批优异企业，离不开深圳市委市当局一系列体系性的、有行业指导性的轨制立异。拿深圳天使母基金方才宣布的2026年申报指南及挑选措施来讲，有两个海内初次、最年夜的立异：

第一，咱们周全放宽了返投约束前提，把强迫返投倍数拿失了，再也不是1.75倍，而是酿成了一个正向的激励。于深圳投患上好，给的奖励就多了，酿成了越发拥抱的心态。

第二，深圳当局本年年头推出了天使母基金轮回滚动投资，这也是海内首创。咱们都知道，募投管退是私募股权基金治理人必然要做的。LP把钱回到账上之后，不消再收受接管到财务中去，而是继承投入到子基金中，形成无穷轮回。只要有退，我就能够投。

深圳当局意想到两个点：第一，天使投资不需要全周期地陪跑企业，不消做到好处的最年夜化，而是把搀扶力度最年夜化。一旦资金退出到账上，隔轮退或者者隔两轮退，LP继承出资到事迹比力好的子基金中去。谁退患上好我继承给你投，强者恒强。优异的投资人继承投更多天使类投资项目，如许搀扶的力度就尤其年夜。这个观点尤其好，属在海内首创。

第二，取缔治理人必然要注册于深圳的要求，注册的时辰有办公室，有一个团队于这里就能够了。咱们有一种开放的心态，这于海内是一件难能难得的事。

有关投资转化的末了一千米，咱们要做全周期的基金，但实在真的很难。深圳市当局提出耐烦本钱、持久主义，不单单是一个标语，而是安身在进步前辈出产力的周全成长、鞭策立异本钱高质量成长的战略部署，也是深圳作为立异之都向全球发出的开放及担任的旌旗灯号。

我很喜欢下象棋历程中常常用的一句话，叫日拱一卒、功不唐捐。深天使一直于做难而准确的事，天天一小步。只要沿着准确的工作走下去，光亮终于会看到，不久的未来会有更多企业登岸本钱市场。

杨斌：我也简朴谈一谈我的领会。郑董给我的印象是刻日超长，15-20年的母基金，咱们去募资，不消着急，一直会有。蒋总给我的印象是，只要对于贵州财产有帮忙，可以只管要，没有比例限定。黄总这边是行业无穷制，可以投到外省去，可以走出去，这也是一个稀缺的特点。迟总这里就厉害了，取缔返投，或者者不是刚性返投。

迟东妍：子基金有其他LP的出资、有返投的要求，咱们还有是要尊敬的，可是咱们的母基金对于返投是取缔的。

杨斌：国资都有本身的一技所长。今天列位佳宾都分享了本身最有特点的绝活，既有华东、华南沿海科创先行区的立异打法，也有西部内陆区域的特点突围，完备出现了新时代处所国资赋能科创财产的多元实践与顶层思索。

末了，各人提到的对于可连续科创生态的认知及举措，我扼要归纳分享三点：

第一，国资要深耕科创，焦点要抓好自己的资源及禀赋问题。只有扎根区域财产根底，才能精准培育立异嫩芽。

第二，国资结构中要掌握专业及市场，只有市场化、专业化的系统能力设置装备摆设，才能为处所科创财产高质量成长筑牢本钱与财产底座。

第三，国资应该安身长效，强化共生及双赢。科创生态的可连续成长离不开跨区域联动、跨财产交融。单一区域、单一财产、单一本钱的单打独斗，没法适配新时代科创成长节拍。只有打破壁垒联动共生，才能实现价值互通双赢，这也是本年夜会主题SuperLink的焦点价值地点。

今天这场圆桌中，咱们不雅察到了国资于打造科创生态傍边的特点，也感触感染到了各人对于这个范畴的热忱及情怀。咱们也对于将来布满期待，信赖中国之处国资可以或许于新的时代中阐扬科创财产生态设置装备摆设主力军的作用。

本文来历投资界，原文：https://news.pedaily.cn/202606/565180.shtml