首页财产智能设备正文 雷军钦点的锁匠，要IPO了 鹿客科技，一最先最为人熟知的身份是baidu系。开创人陈彬是清华年夜学电子工程硕士，卒业后他曾经前后就职在Sony Corporation及北京创毅视讯科技有限公司，于创业前，他的末了一段事情经历是于baidu卖力小度智能硬件。 2026-02-11 07:37 ·猎云网孙媛 AI投资人解读· 鹿客是小米生态链独一智能锁企业，2024年静脉智能锁出货量全世界第一。2023-2024年收入从10.149亿元增加至10.861亿元，增幅7.0%。获baidu、顺为等知名VC投资，上市前提已经具有。· 自有品牌消费品收入孝敬降低，ODM项目毛利率最低，影响总体毛利及毛利率；现金贮备和盈利能力面对压力，行业竞争加重，本钱对于新故事买单能力有限。总结：鹿客依附市园地位与增加事迹有投资潜力，但自有品牌营业、盈利和竞争等方面存危害，需存眷其募资用途和战略实行效果。内容由AI天生，仅供参考

小米生态链中*的智能锁企业，要IPO了。

近日，鹿客科技(北京)株式会社(简称：鹿客)递表港交所。

而它，但是雷军“钦点”的锁匠。

就于9年前，雷军曾经于小米内部群转发了一张三星智能锁的图片，并发问：“小米能不克不及做？”

终极，思量到安装办事与安全问题的繁杂性，未选择自研的小米，便把这一品类的开拓使命交给了被投企业鹿客科技。

也恰是这一联袂，两边慢慢形成一套共生模式。

鹿客与小米互助主打高性价比产物线，鞭策小米智能锁迅速占领市场，同时以自有品牌摸索高端市场与前沿技能，实现双线并行。

按照弗若斯特沙利文的资料，在2024年，鹿客的静脉智能锁出货量位居全世界*，市场据有率为10.5%；其智能锁出货量位列全世界第四，市场据有率为2.6%；其于中海内地的智能锁出货量到达120万套，位列第三，市场据有率为5.8%。

而它的IPO，也是一场本钱盛宴。

于一级市场，鹿客曾经红极一时，它既吸引到了雷军，把智能锁的营业做年夜，也于一起疾走中，获得了一众知名VC的助力，曾经上演年内估值上涨455％的一幕。

于它的死后，baidu是*机构投资方，持股18.43%，此外，顺为本钱、蓝图、险峰、天国硅谷、遐想创投等均加码驻足。

就于递表前，鹿客还有刚完成为了一轮最新融资，中关村科学城携2亿元“突击”投入，投后估值已经达35亿元。

彼时，开创人陈彬就放出动静，公司已经完成股改与Pre-IPO轮融资，上市前提“已经全数具有”。

而此刻，鹿客正式迈出了*步。

一、前baidu人做智能锁，雷军出“钱”又出“力”

鹿客科技，一最先最为人熟知的身份是baidu系。

开创人陈彬是清华年夜学电子工程硕士，卒业后他曾经前后就职在Sony Corporation及北京创毅视讯科技有限公司，于创业前，他的末了一段事情经历是于baidu卖力小度智能硬件。

彼时，中国智能门锁渗入率不足3%，年出货量不到300万套，而陈彬一次家人冬天忘带钥匙的履历中，让他意想到传统门锁的痛点亟待解决，智能门锁有望重构家庭安全场景。

在是，2014年，他毅然脱离baidu，开办鹿客科技(前身为云丁科技)，同年便迅速融完了天使轮，收到了险峰长青、遐想之星的橄榄枝。

次年，鹿客便从海内公寓市场切入，以率先发布“云丁”云丁一体化公寓智能锁和治理体系快速打开市场，仅用了2年，其公寓智能门锁定单超1.8亿元，市场份额占比超50%。

2017年，鹿客决议比赛C端，推出“鹿客”品牌，并找了前索尼首席设计师操刀设计，也就是这一动作，刚好跟雷军的设法不约而合。

其时，小米内部也于存眷智能家居，特别智能锁这个品类，雷军还有于小米内部年夜群发了一张三星智能锁的图片，问小米能不克不及做同款。

但最初小米感觉智能锁布局繁杂，还有需要上门安装，既担忧安全性问题，又挂念上门安装的办事压力较重，以是一最先没敢自研，只是想先相识市场环境。

以后，小米便找到了鹿客举行互助，用鹿客的品牌于小米渠道试发卖。

因营业需要用到年夜量上游芯片及质料，同时结构To B、To C等标的目的，与雷军的结缘，让小米也赐与了鹿客多方面的帮忙。此外，借助小米的渠道，鹿客的锁于小米渠道迅速卖爆。

而看到销量后，两边的互助便推进患上迎刃而解，而雷军不仅带来了资源，亦给鹿客注入了本钱。

按照招股书，于2017年9月，小米就以947万的对于价从美的投资收购鹿客注册本钱36575元，随后顺为本钱则接棒小米，撑起了雷军投资鹿客的主力。

2018年1月，顺为先因此2000万元认购54797元注册本钱，随后又于4月别离以950万元及2000万元的对于价从红星美凯龙收购鹿客注册本钱112222元及认购注册本钱222222元。

同年12月，顺为本钱别离以879万元及2621万元对于价从蓝图天兴收购55231元注册本钱及认购141041元注册本钱。再到2021年8月，顺为又以632万元对于价认购了179794元注册本钱。

也就是说，于IPO以前，小米跟顺为就别离投了鹿客947万元及9082万元。

这边雷军携双资出场，另外一边陈彬的老东家baidu于投资上则押注患上更为迅猛。

就于小米投入的同时间，baidu华威也以1124万元的对于价从美的投资收购鹿客注册本钱43400元。同月，baidu华威还有从星云创盟以139万元对于价收购注册本钱5367元，并以3000万元认购82196元注册本钱。

随后，2018年6月，baidu华威又以1000万元认购111111注册本钱，同年12月，baidu网讯以1.8亿对于价从蓝图天兴收购1136075元注册本钱，并以2.1亿元的对于价认购1125707元注册本钱。

仅仅1年多时间，baidu就对于鹿客就豪掷了4.43亿元。

而同时间，baidu与顺为的陪跑，也让鹿客一时间风景无两，后者投后估值从2017年12月的4.75亿元跃升至2018年12月的26.35亿元，上涨了455％。

IPO前，陈彬直接持股15.33%，并作为平凡合股人节制云丁治理谘询、云丁企业治理和即将更远，合计控股30.35%。

baidu及顺为则别离持股18.43％及7.25％，位列*二年夜机构股东。

根据末了一轮融资投后估值35亿计较，baidu及顺为持股价值别离为6.45亿元及2.175亿元。

二、年收11亿，“违水一战”冲刺IPO

时至今日，鹿客科技已经成立端到真个研发、出产、发卖和办事能力，并面向自住及租/住两年夜类用户场景，以智能锁为焦点产物实现用户触达，进而提供涵盖多品类装备的AI家居解决方案。

此中，于自住场景，公司重点以中高端定位的自有品牌“鹿客”开展面向消费者的营业，并经由过程ODM模式与小米等家居硬件品牌开展互助，为其提供智能锁产物，从而笼罩越发广泛的公共市场。

今朝，鹿客科技已经笼罩全世界50多个国度及地域的消费者，2025年出货量高达130万套。

而于租/住场景，公司重要以“云丁”品牌办事在商用物业场景，并与各种市场化租赁住房场景下的公寓运营商开展互助，客户笼罩自若等头部物业运营商。

按照弗若斯特沙利文的资料，在2024年，按出货量计，公司公寓智能锁出货量位居*，市场据有率达20.2%。

2023年至2024年，公司收入10.149亿元增加至10.861亿元，增幅为7.0%；2024年前三季至2025年前三季，公司收入从6.941亿元增加至7.736亿元，增幅为11.5%。

但如许连续增加的收入体现，却潜伏隐忧。

拆分来看，公司收入重要来自在发卖自有品牌消费品、为品牌公司提供ODM办事以和提供云丁品牌下的贸易解决方案。

这此中，陈诉期内，只有ODM项目收入占比于连续增加。

2023年至2024年和2025年前三季，ODM项目收入别离为5.14亿元、5.79亿元、4.76亿元，占总收入比例别离为50.6%、53.4%、61.6%，决议了鹿客科技总体营收体现。

与之相对于的是，自有品牌消费品的收入孝敬于连续降低，陈诉期内别离为3.19亿元、3.01亿元及1.59亿元，占比别离为31.5%、27.7%及20.5%，可见鹿客自有品牌的市场开拓其实不算乐不雅。

与此同时，自有品牌贸易解决方案的体现也从微增走向了下滑。

2023年至2024年，该部门收入为1.65亿元及1.81亿元，占比为16.3％及16.7％，但于2025年前三季该收入为1.21亿元，占比为15.7％，而去年同期的收入为1.3亿元，占比为18.7％。

而这两年夜代表公司品牌力与焦点竞争力的营业板块呈现颓势，直接影响了总体的毛利及毛利率，由于ODM项目的毛利率是三块营业中*的，甚至不到别的两块营业的1/2。

2023年至2024年，因为公司各营业线的自有品牌贸易解决方案毛利的增长，其毛利从2023年的3.157亿元增至2024年的3.827亿元，增幅为21.2%；毛利率从2023年的31.1%增至2024年的35.2%。

但到了2025年前三季，因为ODM项目收入占比进一步走高，而自有品牌消费品的收入孝敬于连续降低，致使虽然收入同比增加11.5%，但毛利却呈现了倒车，为2.41亿元，较去年同期的2.442亿元还有同比下滑了1.3％。

同时，其毛利率也由截至2024年前三季的35.2%降落至截至2025年前三季的31.2%。

2023年至2024年和2025年前三季，公司期内利润别离为0.14亿元、0.53亿元及0.32亿元，净利率仅为1.4％、4.9％及4.1％。

别的，2023年公司现金和现金等价物增长金额为1.07亿，但到了2024年和2025年前三季，现金和现金等价物却别离削减了0.1亿及0.9亿元。

陈诉期内，其期末現金和現金等价物别离为1.66亿元、1.56亿元及0.67亿元，正逐年削减，亦凸显了该公司于现金贮备和盈利能力方面的压力。

而为了共克时艰，公司董事薪酬选择“自砍一刀”。

据招股书，2023年至2024年和2025年前三季，公司付出给董事的薪酬总额别离为1030万元、1640万元及240万元，到2025年堪称骤降。

别的，公司还有预估，截至2026年12月31日止年度，应付出给董事的薪酬和应收董事的什物福利总额合计约为570万元。

诸此种种，亦让鹿客此番赴港IPO，带有一丝“违水一战”的象征。

追念9年前，当鹿客拿到了小米及顺为本钱的投资后，同年10月鹿客Classic于*上4个小时发卖了5000台，成为行业的*个爆品。

但到2021年，陪同着智能门锁行业愈来愈卷，鹿客的下半场就最先生变。

就拿投后估值来讲，2022年鹿客估值为32.7亿元，较2018年投后估值上涨了24％，而此前其一年估值上涨就高达455％。

虽然于招股书中，鹿客科技暗示其产物已经从智能锁演进为AI家庭安全管家，并正朝着具身智能管家连续演进，将连续进化其“家庭安全管家”的脚色定位。

但反应到估值上，递表前三个月其近来一轮投后估值为35亿，较2022年上涨幅度仅为7％，可见于收入增速渐乏以和盈利预期不不变的环境下，本钱对于新故事的买单能力有限。

这次IPO，鹿客科技规划募资用在中持久技能研发和撑持“产物和技能驱动”战略；自有品牌营销和海外市场扩张；归还公司部门现有债务以和营运资金和其他一般企业用途。

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